投资要点：

　　2016 年业绩符合预期：

　　2016 年，公司录得营业收入16.3 亿港元，同比小幅增长1.3%；期内毛利率为28.1%，同比增长2 个百分点；拥有人应占溢利为2.1 亿港元，同比增长9.7%;每股盈利0.25 港元，拟派末期股息每股0.14 港元，派息率高达56.3%。整体看公司费用控制得当，净利润与我们之前预期一致。

　　模具制造产能利用率高，毛利率有望进一步提升：

　　分业务来看，公司模具制作分部的收入为6.3 亿港元，同比增长7.2%;分部毛利率为28.4%，同比增长3 个百分点。注塑组件制造分部的收入为9.95 亿港元，同比减少2.2%；分部毛利率为27.8%，同比增长1.4个百分点。从未来看，我们预计模具制造业务的收入有望继续小幅提升，随着产能利用率的继续提高，毛利率有望达到30%。注塑业务方面，公司成功从智能手机客户取得新型号产品部件的订单，同时智能家居业务也为公司注塑分部带来一定的业绩增量，预计2017 年该分部收入有望达到10%以上增速，毛利率维持稳定。

　　汽车行业占比提升，未来智能家居收入将增加：

　　按下游行业来分，公司收入当中来自汽车行业的收入占比达到23.8%，同比提升5 个百分点；来自商业通讯设备的收入占比为23.0%，同比提升3.6 个百分点；来自手机和可穿戴设备的收入占比为18.2%，同比下降2.5 个百分点；来自手机和可穿戴设备的收入占比为5.6%，同比提升0.7 个百分点。随着智能家居行业的快速发展，未来占比有望继续提升。

　　维持推荐评级，目标价2.8 港元：

　　我们预测公司2017-2019 年EPS 将分别为0.28 港元、0.31 港元和0.35港元，给予2017 年10 倍PE，相当于目标价2.8 港元，较现价有17.6%的上升空间，维持推荐评级。