事件:
公司公告收购帅康电气75%股权事宜完成工商变更,帅康正式成为公司子公司。
点评:
收购帅康进军厨电,公司加速战略转型
公司以不超7.5 亿元现金收购帅康集团持有的帅康电气75%股权,帅康主营烟机、灶具、热水器,2015 年营收7.26 亿元,调整后净利润0.71 亿元;交易对方承诺2016-2018 年扣非净利润分别不低于0.85、1.02、1.22 亿元,不足部分以现金或股权进行补偿,超额部分的50%则奖励给标的公司管理团队;公司预期交易完成后双方将优化产业布局,并在渠道、管理、制造等方面形成协同效应。
借助母公司渠道体系,帅康三四线扩张值得期待
作为浙系高端厨电代表性品牌之一,近年帅康表现一般,但凭借多年积累依然拥有较好的品牌力与产品力,而作为太阳能热水器龙头,日出东方具备完善的三四线渠道,目前公司已拥有5000 多家一级网点、2 万多家二级网点,随着收购落地,未来帅康将借助母公司强大的三四线渠道网络快速推进渠道下沉,而三四线地产回暖也将为帅康增长提供进一步支撑,同时随着日出东方资金资源的投入,未来帅康在一二线市场也将逐步发力,我们看好收购完成后帅康的整合前景。
给予“推荐”评级
基于目前烟灶市场较低的市场集中度、双方大厨电领域的品类协同性以及渠道、制造等方面的整合预期,未来帅康有望重回增长轨道,此外,公司原有主业太阳能热水器也有望实现企稳回升,考虑到17 年帅康并表,预计公司16、17 年EPS 为0.37、0.51 元,对应目前PE27、20 倍,给予“推荐”评级。
风险提示:新业务拓展不力、整合效应低于预期
事件:
公司公告收購帥康電氣75%股權事宜完成工商變更,帥康正式成為公司子公司。
點評:
收購帥康進軍廚電,公司加速戰略轉型
公司以不超7.5 億元現金收購帥康集團持有的帥康電氣75%股權,帥康主營煙機、灶具、熱水器,2015 年營收7.26 億元,調整後淨利潤0.71 億元;交易對方承諾2016-2018 年扣非淨利潤分別不低於0.85、1.02、1.22 億元,不足部分以現金或股權進行補償,超額部分的50%則獎勵給標的公司管理團隊;公司預期交易完成後雙方將優化產業佈局,並在渠道、管理、製造等方面形成協同效應。
藉助母公司渠道體系,帥康三四線擴張值得期待
作為浙系高端廚電代表性品牌之一,近年帥康表現一般,但憑藉多年積累依然擁有較好的品牌力與產品力,而作為太陽能熱水器龍頭,日出東方具備完善的三四線渠道,目前公司已擁有5000 多家一級網點、2 萬多家二級網點,隨着收購落地,未來帥康將藉助母公司強大的三四線渠道網絡快速推進渠道下沉,而三四線地產回暖也將為帥康增長提供進一步支撐,同時隨着日出東方資金資源的投入,未來帥康在一二線市場也將逐步發力,我們看好收購完成後帥康的整合前景。
給予“推薦”評級
基於目前煙灶市場較低的市場集中度、雙方大廚電領域的品類協同性以及渠道、製造等方面的整合預期,未來帥康有望重回增長軌道,此外,公司原有主業太陽能熱水器也有望實現企穩回升,考慮到17 年帥康並表,預計公司16、17 年EPS 為0.37、0.51 元,對應目前PE27、20 倍,給予“推薦”評級。
風險提示:新業務拓展不力、整合效應低於預期
