投資要點 燃氣表產品線豐富,上下游協同迎高增速:公司產品多元,整體盈利能力強,營收與淨利潤增速明顯快於同行業。2016 年公司收入和歸母淨利潤分別增長44.66%、47.15%,增長速度較高。中國燃氣是公司戰略投資者和第三大股東,近年來中國燃氣擴張加速,大量向公司採購產品,協同效應愈發明顯,公司未來將進一步受益。 順應趨勢推陳出新,把握時機市場廣闊 :我國正處於傳統膜式燃氣表向智能燃氣錶轉換的更替階段,未來智能燃氣表將佔主流。燃氣表智能化、遠程讀控與物聯網和能源互聯網結合是未來趨勢。公司未來將順應趨勢,進一步發揮行業競爭優勢,繼續主打IC 卡智能燃氣表,推廣遠傳燃氣表和超聲波表,調整其爲未來發展方向。預計燃氣表有400 億元的市場空間可開發,預計2017 年國內燃氣表市場可達5160 萬臺,其中IC卡智能燃氣表佔60%,達3096 萬臺。 借力上市,目標明確:上市募集資金將用於建立生產基地和研發中心,解決產能問題;公司繼續延續大客戶戰略,維持發展勢頭。 盈利預測:我們預計公司2017-19 年淨利潤分別爲,0.74 億,0.90 億和1.03 億, EPS 分別爲0.84,1.03,1.19,對應PE 分別爲70.47,58.07 和50.66,首次覆蓋,給予增持評級。 風險提示:1. 市場競爭加劇風險;2. 募投項目新增產能消化風險