投資要點 公司發佈2016年年度報告。公司2016年實現營業收入3.44億元,同比增長2.47%,實現歸屬上市公司股東的淨利潤4265.50萬元,同比下降0.59%,實現基本每股收益0.27元。 地鐵、隧道類風機產品市場份額穩居第一,費用率增加拖累業績。2016年公司實現地鐵類銷售收入1.99億元,佔總營業收入的57.84%;隧道類銷售收入5923.49萬元,佔總營業收入的17.23%。公司地鐵、隧道領域繼續保持在國內市場的領先優勢,市場佔有率穩居第一。公司2016年實現淨利潤較上年同期略有降低主要系銷售費用、管理費用、財務費用不同比例增加以及營業稅金及附加提升導致。 踐行“軍民融合”國家戰略,推進外延式擴張,資本市場助力公司提升綜合競爭力。2016年10月中旬公司發佈公告擬分別以11.6億元、10.5億元對價收購紅相科技、中強科技100%股權,並擬募集配套資金10.166億元。公司原前五大股東合計認購配套資金中90%的份額;其中,公司控股股東、實際控制人周建燦認購6.166億元,佔比60%;充分彰顯對公司長期發展的信心。截至目前,該收購項目進展順利,我們預計2017年公司將順利完成收購紅相科技、中強科技,三大技術產品優勢--通風技術、紅外熱像儀、僞裝塗料及僞裝遮障將助力推進“軍民融合”國家戰略。 估值與評級:我們預計,公司2017年~2019年淨利潤分別爲0.54億元、0.74億元、0.92億元,EPS分別爲0.34元、0.46元、0.57元。考慮到公司是國內地鐵、隧道和核電風機及通風系統領域的領軍企業之一,業績逐年平穩增長,尤其是2017年有望實現公司產業整合及業績增長雙向突破,維持“增持”評級。 風險提示:併購進程低於預期;地鐵建設增速低於預期。