公司发布2016年报,全年共实现营业收入48.1亿元,同比增长33.1%;归属于上市公司股东的净利润6.4亿元,同比增长40.1%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4.2亿元,同比下降5.7%;每股收益0.85元,略低于我们预期。公司收入高速增长主要源于主营业务快速增长,以及吉林华翼等业绩并表。净利润高速增长,主要源于主业快速增长,以及德方股东因违反协议而向公司支付的赔偿款2.7亿。扣非后净利润下滑主要是因为参股公司深圳五洲龙和江苏卡威受新能源汽车政策等因素影响导致亏损,此外发债带来的财务费用大幅增长也对业绩有所拖累。新能源汽车是未来发展方向,公司在新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。新能源汽车政策已经陆续出台,政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈,并推动公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.11元、1.31元和1.49元,目标价调高至25.00元,维持买入评级。
支撑评级的要点
业绩高速增长,客户优质前景看好。公司全年共实现营业收入48.1亿元,同比增长33.1%,主要源于主营业务快速增长,以及吉林华翼等业绩并表。归属于上市公司股东的净利润6.4亿元,同比增长40.1%。受新能源政策等因素影响,业绩略低于我们预期。主营业务毛利率为29.3%,同比下降0.7个百分点,主要源于毛利率相对较低的内饰件系统收入高速增长189.8%,而外饰件系统毛利率则同比提升2.4个百分点。公司客户均为国内优质整车企业,收入和利润有望保持稳定增长。
新能源政策陆续出台,完善布局有望受益。新能源汽车是未来发展方向,补贴政策及推荐目录已陆续出台,政策稳定有利于产业健康发展。公司在新能源汽车产业布局完善,五洲龙和江苏卡威有望扭亏为盈,发展前景光明。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市,有望获得丰厚投资收益,并推动公司业绩快速增长。
评级面临的主要风险
1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。
估值
我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.11元、1.31元和1.49元,目标价由21.60元调高至25.00元,维持买入评级。
公司發佈2016年報,全年共實現營業收入48.1億元,同比增長33.1%;歸屬於上市公司股東的淨利潤6.4億元,同比增長40.1%;扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤4.2億元,同比下降5.7%;每股收益0.85元,略低於我們預期。公司收入高速增長主要源於主營業務快速增長,以及吉林華翼等業績並表。淨利潤高速增長,主要源於主業快速增長,以及德方股東因違反協議而向公司支付的賠償款2.7億。扣非後淨利潤下滑主要是因為參股公司深圳五洲龍和江蘇卡威受新能源汽車政策等因素影響導致虧損,此外發債帶來的財務費用大幅增長也對業績有所拖累。新能源汽車是未來發展方向,公司在新能源汽車產業佈局完善,發展前景光明。新能源汽車政策已經陸續出臺,政策穩定有利於五洲龍和江蘇卡威扭虧為盈,並推動公司業績增長。我們預計公司2017-2019年每股收益分別為1.11元、1.31元和1.49元,目標價調高至25.00元,維持買入評級。
支撐評級的要點
業績高速增長,客户優質前景看好。公司全年共實現營業收入48.1億元,同比增長33.1%,主要源於主營業務快速增長,以及吉林華翼等業績並表。歸屬於上市公司股東的淨利潤6.4億元,同比增長40.1%。受新能源政策等因素影響,業績略低於我們預期。主營業務毛利率為29.3%,同比下降0.7個百分點,主要源於毛利率相對較低的內飾件系統收入高速增長189.8%,而外飾件系統毛利率則同比提升2.4個百分點。公司客户均為國內優質整車企業,收入和利潤有望保持穩定增長。
新能源政策陸續出臺,完善佈局有望受益。新能源汽車是未來發展方向,補貼政策及推薦目錄已陸續出臺,政策穩定有利於產業健康發展。公司在新能源汽車產業佈局完善,五洲龍和江蘇卡威有望扭虧為盈,發展前景光明。此外公司着力推動五洲龍、江蘇卡威、無錫星億等參股公司上市,有望獲得豐厚投資收益,並推動公司業績快速增長。
評級面臨的主要風險
1)新能源汽車業務發展低於預期;2)內外飾件等業務發展低於預期。
估值
我們預計公司2017-2019年每股收益分別為1.11元、1.31元和1.49元,目標價由21.60元調高至25.00元,維持買入評級。
