投资要点
公司股东背景深厚。中信集团、国安集团、甘肃省国资委均是公司大股东。其中,甘肃省国资委直接及间接对公司持股比例为41.08%,为公司第一大股东。中信集团和国安集团属于一致行动人,两者合计持有公司39.05%的股权。甘肃省国资委、中信集团、国安集团同为大股东,有利于公司既得到地方支持,又能借助中信集团强大的金融、海外力量支持。
公司为多金属、全产业链巨头。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80万吨、16304.08千克和1667.19吨,采选能力合计410万吨/年。冶炼产能方面,公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20万吨、28万吨、3万吨。公司铜、铅、锌产量居行业前十。本次IPO,公司募集资金拟以10亿元募资收购白银红鹭93.02%股权,继续布局资源。
布局贵金属,发展海外黄金业务。公司通过海外平台公司实施收购,在海外拥有或控股4家公司,通过投资班罗、隆明公司等一揽子投资项目,控制了丰富的海外资源储量。境外黄金业务贡献了公司四成毛利,在海外市场竞争优势突出,公司未来计划实施贵金属与基本金属并重的战略。
盈利预测与估值:我们预计2016~2018年公司分别实现净利润3.55亿元、9.55亿元、10.23亿元,对应EPS分别为0.06元、0.15元、0.16元。根据可比公司估值法,我们认为给予公司40~50倍PE是合理的,对应股价为6.0~7.5元。
风险提示:有色金属价格波动风险;海外资源开发风险
投資要點
公司股東背景深厚。中信集團、國安集團、甘肅省國資委均是公司大股東。其中,甘肅省國資委直接及間接對公司持股比例爲41.08%,爲公司第一大股東。中信集團和國安集團屬於一致行動人,兩者合計持有公司39.05%的股權。甘肅省國資委、中信集團、國安集團同爲大股東,有利於公司既得到地方支持,又能借助中信集團強大的金融、海外力量支持。
公司爲多金屬、全產業鏈巨頭。公司的業務涵蓋也有色金屬礦山採選、冶煉、加工等全產業鏈環節。目前公司銅、鉛、鋅、金、銀保有資源儲量分別達到43.34、127.93、590.80萬噸、16304.08千克和1667.19噸,採選能力合計410萬噸/年。冶煉產能方面,公司分別擁有銅、鋅、鉛冶煉能力20萬噸、28萬噸、3萬噸。公司銅、鉛、鋅產量居行業前十。本次IPO,公司募集資金擬以10億元募資收購白銀紅鷺93.02%股權,繼續佈局資源。
佈局貴金屬,發展海外黃金業務。公司通過海外平臺公司實施收購,在海外擁有或控股4家公司,通過投資班羅、隆明公司等一攬子投資項目,控制了豐富的海外資源儲量。境外黃金業務貢獻了公司四成毛利,在海外市場競爭優勢突出,公司未來計劃實施貴金屬與基本金屬並重的戰略。
盈利預測與估值:我們預計2016~2018年公司分別實現淨利潤3.55億元、9.55億元、10.23億元,對應EPS分別爲0.06元、0.15元、0.16元。根據可比公司估值法,我們認爲給予公司40~50倍PE是合理的,對應股價爲6.0~7.5元。
風險提示:有色金屬價格波動風險;海外資源開發風險
