公司是国内印刷设备的龙头企业,中高端装备制造能力突出。公司成立于1995年,在行业耕耘20多年,现已成为国内印刷包装设备的第一品牌,主要产品为模烫机、模切机、糊盒机、检品机等印后设备及相关解决方案。同时,近年来公司通过与海德堡、赛鲁迪等海外知名公司合作以及引进高端人才等方式加大研发投入,研发出的凹印机和3D印刷等高端设备先后推向市场,逐步完善公司中高端印刷设备的产品线并打开市场空间。
云印刷打开公司长期成长空间。早在2013年,公司就与台湾健豪成立合资公司进入云印刷领域,借鉴健豪在台湾成功的发展模式和软件平台,公司近年来云印刷业务呈现快速增长态势,2016H1实现销售收入3005万元,同比增长42%。公司的云印刷业务主要采取B2B2C的模式,目前其合作厂商(主要为中小型复印店、广告公司等)上万家。随着公司对于合作客户的不断开拓,以及配套产能的持续增长,预计此业务未来有望保持快速增长。同时,伴随着其规模的扩张和管理能力的提升,其盈利水平有望实现提升。我们认为,云印刷是提升印刷行业效率的重要方向,市场空间大,公司的云印刷业务竞争实力强劲,符合产业发展趋势,将成为公司打开成长瓶颈的主要业务。
定增14.9亿投入智能化印刷设备研发和生产线建设项目,智能制造升级利于公司进一步提升装备制造能力。消费升级的趋势逐步带动印刷包装高端化的趋势愈发明显,同时对于印刷设备智能化和高端化的要求也日益提升,公司此次定增项目顺应这一趋势,项目达产后将继续增强公司的竞争实力。目前,公司定增方案已获得证监会核准批复。
2016年受多方面因素影响利润下滑,2017年或将实现快速增长。公司2016年业绩预告实现盈利1.32-1.65亿元,同比增长-20%-0%,主要因公司加大海外市场开发和智能化产品研发投入,以及国内烟草行业去库存导致印刷收入减少所致。展望2017年,下游行业去库存基本结束,公司新产品和云印刷的逐步放量,海外市场的继续开拓等将有望推动业绩实现快速增长。
投资建议与盈利预测。我们认为,中短期来看,公司的业绩有望见底回升;中长期来看,公司“设备+服务”的模式将打开公司的成长空间。我们预测公司2016-2018年的归属母公司净利润分别为1.41/2.08/2.46亿元,同比增长-14.15%/46.72%/18.55%,不考虑增发摊薄的EPS分别为0.42/0.61/0.73元,当前股价对应2016-2018年的PE分别为38/26/22倍。首次覆盖,给予2017年30倍PE,目标价为18.30元,“增持”评级。
风险提示。宏观经济持续下滑;印刷设备下游需求复苏低于预期。
公司是國內印刷設備的龍頭企業,中高端裝備製造能力突出。公司成立於1995年,在行業耕耘20多年,現已成為國內印刷包裝設備的第一品牌,主要產品為模燙機、模切機、糊盒機、檢品機等印後設備及相關解決方案。同時,近年來公司通過與海德堡、賽魯迪等海外知名公司合作以及引進高端人才等方式加大研發投入,研發出的凹印機和3D印刷等高端設備先後推向市場,逐步完善公司中高端印刷設備的產品線並打開市場空間。
雲印刷打開公司長期成長空間。早在2013年,公司就與臺灣健豪成立合資公司進入雲印刷領域,借鑑健豪在臺灣成功的發展模式和軟件平臺,公司近年來雲印刷業務呈現快速增長態勢,2016H1實現銷售收入3005萬元,同比增長42%。公司的雲印刷業務主要採取B2B2C的模式,目前其合作廠商(主要為中小型複印店、廣告公司等)上萬家。隨着公司對於合作客户的不斷開拓,以及配套產能的持續增長,預計此業務未來有望保持快速增長。同時,伴隨着其規模的擴張和管理能力的提升,其盈利水平有望實現提升。我們認為,雲印刷是提升印刷行業效率的重要方向,市場空間大,公司的雲印刷業務競爭實力強勁,符合產業發展趨勢,將成為公司打開成長瓶頸的主要業務。
定增14.9億投入智能化印刷設備研發和生產線建設項目,智能製造升級利於公司進一步提升裝備製造能力。消費升級的趨勢逐步帶動印刷包裝高端化的趨勢愈發明顯,同時對於印刷設備智能化和高端化的要求也日益提升,公司此次定增項目順應這一趨勢,項目達產後將繼續增強公司的競爭實力。目前,公司定增方案已獲得證監會核準批覆。
2016年受多方面因素影響利潤下滑,2017年或將實現快速增長。公司2016年業績預告實現盈利1.32-1.65億元,同比增長-20%-0%,主要因公司加大海外市場開發和智能化產品研發投入,以及國內煙草行業去庫存導致印刷收入減少所致。展望2017年,下游行業去庫存基本結束,公司新產品和雲印刷的逐步放量,海外市場的繼續開拓等將有望推動業績實現快速增長。
投資建議與盈利預測。我們認為,中短期來看,公司的業績有望見底回升;中長期來看,公司“設備+服務”的模式將打開公司的成長空間。我們預測公司2016-2018年的歸屬母公司淨利潤分別為1.41/2.08/2.46億元,同比增長-14.15%/46.72%/18.55%,不考慮增發攤薄的EPS分別為0.42/0.61/0.73元,當前股價對應2016-2018年的PE分別為38/26/22倍。首次覆蓋,給予2017年30倍PE,目標價為18.30元,“增持”評級。
風險提示。宏觀經濟持續下滑;印刷設備下游需求復甦低於預期。