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【方正证券】太原重工:传统业务走出冰谷,新兴业务开花结果

【方正證券】太原重工:傳統業務走出冰谷,新興業務開花結果

方正證券 ·  2017/02/12 00:00  · 研報

受益供給側改革及一帶一路等,傳統重型機械業務2017年走出冰谷。受益供給側改革,重化工業尤其是龍頭企業盈利大幅改善,使得公司傳統重型機械業務2017年進入需求顯著回暖期,並且客户結構更加優化;受益山西風電十三五發展規劃,公司風電設備需求持續回暖;公司成立“一帶一路”戰略項目組,火車輪軸、礦用挖機、重型機械等業務出口有望快速增長。

歷經培育,新興業務進入業績貢獻期。“十二五”期間公司研發費用大幅增加,經過前期的大量資金投入和培育,新興業務高鐵輪軸、海上鑽井平臺、海洋核動力平臺核心部件等有望開始逐步貢獻業績,有利於優化公司業務結構,提高整體盈利能力。

山西省國企改革值得期待。據中國證券網報道,新一任山西省國資委黨委書記提出“山西要用好18家國有控股的上市公司平臺,大力推動國有資源資產化、資本化、證券化。18家國有控股上市公司今年開始每年都必須在資本市場上有動作。”我們認為山西省國企改革無論從進度上還是力度上都值得期待。公司作為山西省國有控股企業,母公司太重集團下面擁有高鐵輪對、高端重型機械等優質資產,與公司業務具有很強的協同效應,存在注入可能。同時,公司屬於國家鼓勵債轉股的企業類型,存在債轉股可能,有望大幅降低公司利息支出。

盈利預測與評級:基於現有業務,預計2016-18年淨利潤分別為-18.5、2.1、4.1億元,EPS 分別為-0.72、0.08、0.16元,週期性底部反轉業績彈性巨大。相比同類公司,公司業務結構較優、在工業體系中行業地位高,結合可比公司PS 和總體市值比較法,公司目前116億的市值被顯著低估,目標市值170億元、目標價6.6元,首次覆蓋給予強烈推薦評級。

風險提示:供給側改革放緩;新興業務拓展低預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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