事項: 中亞股份發佈2016年業績預告,公司2016年預計實現歸屬母公司淨利潤1.47-1.67億元,同比上升10%-25%,其中非經常性損益對公司淨利潤的影響爲400-500萬元。 投資要點 1.公司是液態食品包裝機械領先企業,2016年業績預告符合預期 公司2016年預計實現歸屬母公司淨利潤1.47-1.67億元,同比上升10%-25%,其中非經常性損益對公司淨利潤的影響爲400-500萬元,業績符合預期 公司是一家集研發、製造和銷售於一體的液態食品智能化包裝機械製造商,主要定位於設計、製造中高端的液態食品包裝設備,主營產品包括各類液態食品的灌裝封口設備、後道智能包裝設備、中空容器吹塑設備等。公司產品廣泛應用於乳品、飲料、食用油脂、調味品、日化等行業。公司已發展成爲國內領先的液態食品包裝機械製造企業。 最近三年公司乳品包裝機械市場佔有率均爲國內同行第一,公司每年有超過85%的收入來自乳品行業,乳品包裝行業技術壁壘高,對設備滅菌處理和產品機械穩定性要求高,公司包裝設備綜合毛利率一直保持在50%以上的高水平,2011-2015年,公司營業收入複合增長率達22%,淨利潤複合增長率達18%,公司保持着優質盈利能力。 2.乳品飲料行業需求逐步提升,拓展多下游大客戶業績空間廣闊 隨着我國人民生活水平提高,人民消費高營養價值食品和飲料意識不斷提升,帶來國內乳品飲料行業迅速發展,但人均飲奶和非碳酸飲料量還遠低於發達國家,隨着產品結構的調整,包裝機械市場需求廣闊,根據Freedonia報告,我國包裝機械2016年預計需求達400億,其中乳品機飲料包裝機械需求總量達82.4億,2021年將達115億。 我國部分高端液態食品的灌裝機械仍依賴進口,公司實現了中高端的液態食品包裝設備進口替代,同類產品和國外公司相比有30%-40%的價格優勢。已與達能、蒙牛、伊利等優質企業保持長期穩定合作關係。在後道包裝設備上,公司還將拓展醫療健康、固態食品、電子等下游行業市場,目前已新增了湯臣倍健、恒瑞醫藥、恒順酒業等飲料及醫藥行業的新客戶,未來有望多下游覆蓋打開公司業績成長空間。 3.公司持續佈局智能包裝全產業鏈,鞏固智能包裝設備龍頭地位 公司除了提供國內領先的液態食品中高端包裝設備,還根據客戶需要向產業鏈下游服務端適當延伸,配套建設“衛星工廠”,“門對門”地提供塑料包裝製品,爲客戶提供智能包裝整體解決方案。 公司還不斷研發出新品:24000瓶/小時超潔淨型旋轉式塑瓶灌裝封口設備、24000罐/小時超潔淨型直線式塑罐灌裝設備、全自動聽裝奶粉智能裝箱機(帶裝勺功能)、全自動利樂鑽袖套智能裹包機、蜘蛛型智能機器人、六自由度智能關節機器人等設備,進一步豐富了公司的產品種類,鞏固公司智能包裝設備龍頭地位。 4.投資建議: 預計公司16-18年實現歸屬母公司淨利潤1.61億、1.94億、2.26億,對應EPS爲0.60、0.72、0.84元,對應PE爲51X、42X、37X,給與推薦評級。 5.風險提示: 液態食品下游行業需求減少