事件:公司公布了2016年业绩预告,全年预计盈利450-950万元,同比下降58.9%-80.5%,其中四季度预计盈利6223万元-6723万元,同比暴增1594%-1723%,大幅超出此前市场预期。
四季度扭亏暴增,后续弹性巨大。公司四季度预计盈利6223万元-6723万元,同比暴增1594%-1723%,全年扭亏为盈,我们认为公司业绩大幅超出市场预期主要原因有以下几点:1、原奶行业供需持续改善,行业反转兑现,原奶价格步入趋势上涨阶段,从销售数据来看公司的原奶销量稳步增长,量价齐升驱动业绩改善;2、乳制品释放业绩,随着西牧乳业的整合完成,乳制品的产能快速释放,多款新品销售情况良好。
展望未来,我们认为公司的业绩有望全面开花,弹性巨大。一方面,原奶价格反转上行,随着合资牧场逐步投产,公司将受益于原奶业务量价齐升的双驱动。另一方面,公司对乳制品、肉制品、饲草料的布局将逐步进入收获期。此外,长期压制公司业绩的期间费用有望缓解。
原奶反转上行,公司原奶业务量价齐升最受益。在行业持续去产能的刺激下,原奶价格自今年下半年开始触底反弹,行业反转逻辑已经兑现,原奶价格将步入趋势性上涨周期。同时公司的产量快速释放,自养奶牛方面,2015年自养奶牛大幅增加4470头,目前这部分奶牛已经进入泌乳期,单产稳定增长;合资牧场方面,2014年与农八师合资共建的3.3万头奶牛的产能陆续到位。公司的原奶业务将受益于量价齐升的双驱动,成为最大看点。
肉牛屠宰有望成为新的业绩增长点。随着消费结构的改善,消费者对进口牛肉的需求飞速增长,子公司一恒牧业成为首批5家获得进口活牛配额的企业,每年10万头。目前国内牛肉消费需求旺盛,活牛进口有良好的经济效益,根据测算毛利可达3860元/头。项目达产后,有望成为新的业绩增长点。
投资建议:我们认为在原奶量价齐升的驱动下公司的业绩有望飙升,乳制品、肉制品逐渐贡献业绩也是提升估值的亮点,年度业绩预告也验证了我们此前的预期,最近公司股价出现回调,建议投资者重点关注。预测公司16-18年利润在0.07亿、0.59亿、1.31亿,对应当前PE为492倍、55倍和25倍,维持增持评级。
风险提示:原奶产量低于预期;原奶价格下跌;乳制品销售不达预期
事件:公司公佈了2016年業績預告,全年預計盈利450-950萬元,同比下降58.9%-80.5%,其中四季度預計盈利6223萬元-6723萬元,同比暴增1594%-1723%,大幅超出此前市場預期。
四季度扭虧暴增,後續彈性巨大。公司四季度預計盈利6223萬元-6723萬元,同比暴增1594%-1723%,全年扭虧為盈,我們認為公司業績大幅超出市場預期主要原因有以下幾點:1、原奶行業供需持續改善,行業反轉兑現,原奶價格步入趨勢上漲階段,從銷售數據來看公司的原奶銷量穩步增長,量價齊升驅動業績改善;2、乳製品釋放業績,隨着西牧乳業的整合完成,乳製品的產能快速釋放,多款新品銷售情況良好。
展望未來,我們認為公司的業績有望全面開花,彈性巨大。一方面,原奶價格反轉上行,隨着合資牧場逐步投產,公司將受益於原奶業務量價齊升的雙驅動。另一方面,公司對乳製品、肉製品、飼草料的佈局將逐步進入收穫期。此外,長期壓制公司業績的期間費用有望緩解。
原奶反轉上行,公司原奶業務量價齊升最受益。在行業持續去產能的刺激下,原奶價格自今年下半年開始觸底反彈,行業反轉邏輯已經兑現,原奶價格將步入趨勢性上漲週期。同時公司的產量快速釋放,自養奶牛方面,2015年自養奶牛大幅增加4470頭,目前這部分奶牛已經進入泌乳期,單產穩定增長;合資牧場方面,2014年與農八師合資共建的3.3萬頭奶牛的產能陸續到位。公司的原奶業務將受益於量價齊升的雙驅動,成為最大看點。
肉牛屠宰有望成為新的業績增長點。隨着消費結構的改善,消費者對進口牛肉的需求飛速增長,子公司一恆牧業成為首批5家獲得進口活牛配額的企業,每年10萬頭。目前國內牛肉消費需求旺盛,活牛進口有良好的經濟效益,根據測算毛利可達3860元/頭。項目達產後,有望成為新的業績增長點。
投資建議:我們認為在原奶量價齊升的驅動下公司的業績有望飆升,乳製品、肉製品逐漸貢獻業績也是提升估值的亮點,年度業績預告也驗證了我們此前的預期,最近公司股價出現回調,建議投資者重點關注。預測公司16-18年利潤在0.07億、0.59億、1.31億,對應當前PE為492倍、55倍和25倍,維持增持評級。
風險提示:原奶產量低於預期;原奶價格下跌;乳製品銷售不達預期
