投資建議 公司2016年業績預計增長50%-80%。公司旗下基金競購錦湖輪胎,佈局全球化發展。控股股東大比例參與定增,彰顯發展信心。我們預計公司2016-2018年EPS分別爲0.15、0.25、0.34元,對應PE分別爲53X、32X、24X,維持“強烈推薦”評級。 投資要點 事件:公司發佈2016年業績預告,公司預計2016年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲9189.71萬元-11027.65萬元,同比增長50%-80%;基本每股收益約0.14元-0.16元。公司發佈公告,其參與的產業併購基金,擬競購韓國錦湖輪胎42.01%的股份。 輪胎行業需求向好,公司轉型升級,推動公司業績增長:2016年,國內汽車產量同比增長14.46%,增速創近三年新高。汽車產量增長拉動輪胎需求提升,去年前11月,國內橡膠輪胎外胎產量同比增長7.6%。輪胎出口需求較好,去年前11月,國內充氣橡膠輪胎出口量同比增長5.9%。2016年,公司加速推進“三化兩圈”(市場細分化、組織平台化、經營單元化,服務4.0生態圈和工業4.0生態圈)的物聯網戰略,加速推進產品的差異化創新,加速推進全球化佈局,加速推進經營單元公司化,特別是星猴戰略和供給側改革、轉型升級,取得了較好的效果。去年天膠價格堅挺,乘用車輪胎和卡客車輪胎在四季度均不同程度提價,公司成本壓力有所緩解。以公司業績預告中位數測算,公司去年四季度單季歸母淨利同比增長4.6%。 競購錦湖輪胎,助力雙星全球化佈局:公司旗下產業併購基金擬競購韓國錦湖輪胎株式會社42.01%股份,並被對方選定爲優先協商對象。錦湖輪胎已有57年的歷史,是韓國排名第二的輪胎企業,全球擁有包括韓國、中國、美國、歐洲5大研發中心,並在韓國、中國、美國、越南擁有8家工廠,銷售網絡遍佈全球。錦湖輪胎2015年銷售收入約32.4億美金,全球排名第十三位,其收入規模是雙星的數倍。錦湖輪胎由於債務重組、中國市場銷量下降導致開工率不足等因素,2015年以來已出現虧損,其債權人計劃出售其42.01%的股份。錦湖輪胎的主要優勢在輕卡胎和乘用車胎,而雙星的主要優勢在卡客車輪胎,此番競購若能成功,雙方將在利益衝突最小化的情況下形成最佳的協同效應,並助力雙星全球化佈局。 控股股東大比例參與定增,彰顯信心對公司發展信心:去年8月,公司發佈《非公開發行A股股票預案》,計劃向包括控股股東雙星集團在內的不超過10名特定投資者非公開發行股票,其中雙星集團認購比例不低於23.38%。本次募集資金總額不超過9億元,全部投向雙星環保搬遷轉型升級綠色輪胎工業4.0示範基地高性能乘用車子午胎項目及雙星環保搬遷轉型升級綠色輪胎智能化示範基地自動化製造設備項目。控股股東大比例參與定增,彰顯信心對公司發展信心;募投資金用於引進高端智能化輪胎製造設備,將提升公司輪胎製造水平,增強產品競爭力。目前公司已向證監會提交該定增計劃的《反饋意見回覆》。 風險提示:競購錦湖輪胎失敗;後市場進展不及預期;全鋼胎行業景氣下滑風險;定增延後的風險。