事件:公司公布2016年度业绩预告,预计2016年度公司合并营业收入为92,193.89万元-105,364.44万元,比上年同期增长110%-140%,营业收入持续快速增长;归属于上市公司股东净利润预计为9,359.56万元-12,167.43万元,比上年同期增长0%-30%。本报告期公司在品牌影响力提升、人力资源建设、市场拓展和研发等方面持续加大投入,市场费用、人事费用等较上年同期明显增加。

战略布局扎实推进各项业务协同发展,全通品牌影响力持续提高。紧握市场,高速成长期费用高比例投入,业绩释放尚需等待。报告期公司营业收入较上年同期预计增长110%-140%,利润增长预计为0%-30%,教育信息化、在线教育正处于高速发展期,教育经费保持高比投入,“三通两平台”建设正处于最后攻坚阶段,对智慧校园、教育信息化平台、现代化电教设备需求显著提升。公司把握原有运营优势,积极在品牌影响力提升、人力资源建设、市场拓展和研发等方面持续加大投入,市场费用、人事费用等较上年同期增加明显,有利于公司尽可能快的获得市场占有率、品牌影响力。一方面公司收入增长显著,一方面费用率有所增长,业绩增速相对较缓。

全课云2.0发布,EdSaaS业务成为公司内生增长发动机。公司于2015年8月首次推出To B端EdSaaS业务,2016年,业务由战略布局进入规模推广期,截至3季报,业务已经覆盖重庆、天津2个直辖市,11个省35个地级市;移动校园门户合计注册学校数超过1.2万所,月活近200万人,日均页面浏览量超100万次,月活跃率稳定在90% 以上,周活跃率稳定在70%。2016年前三季度营业收入为2.34亿元,比上年同期增长231.06%,EdSaaS业务呈现快速增长。

投资建议及业绩预测:公司是国内K12 线上教育服务龙头,业务聚焦“全课云+和教育”双平台战略,ToB及ToC端都具有领先优势。2016年,公司战略发展EdSaaS业务,快速做大做强。家校互动升级业务和继续教育业务等稳步增长,公司收入规模、市场占有率、品牌影响力高速增长,协同效应初现。我们预计,通过进一步加深业务覆盖深度广度,结合内生外延,新一年公司将增速不减,营利能力大幅提高。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.15 元、0.37 元和0.65 元。基于公司现有业务高成长性、行业领先优势和业务板块间协同性,我们给予公司2017年65倍估值,对应目标价24.05元/股,维持买入评级