投資要點 事項:非公開發行股票獲證監會發審委審核通過 2016年12月21日,根據公司公告,中國證券監督管理委員會發行審核委員會對公司非公開發行股票的申請進行了審核。根據會議審核結果,公司本次非公開發行股票的申請獲得審核通過。 平安觀點:大戰略,開門紅:公司已確立了“智慧金明、健康金明”的戰略目標。“智慧金明”,意在緊跟工業4.0步伐,迎合機械設備未來自動化、智能化的方向,適度進入到自動化設備、自動控制以及機器人研究等相關領域。此次非公開發行主要爲“智慧金明”戰略做支撐,擬發行股票不超過5000萬股,募集資金不超過5.06億元,以建設特種多功能膜工廠、農用生態膜智能裝備以及雲端大數據智慧服務平台等三大項目,打造金明智能生態圈。預計此三個項目達產後,可每年貢獻淨利潤合計超過1.8億。此次非公開發行獲證監會發審委審核通過,可謂是“智慧金明、健康金明”大戰略的首戰告捷,爲公司未來發展打下了基礎。此次發行,實際控制人之子、總經理馬佳圳認購金額不低於1億元,顯示出對轉型升級的巨大信心。 “健康金明”,佈局康復機器人:在“健康金明”的戰略方向上,公司2015年和清華大學聯合建立康復機器人研究中心,佈局康復機器人,標誌公司正式進入服務機器人和醫療健康產業,對公司實現產業轉型升級具有重要意義。目前聯合研究中心的研發方向主要有:面向醫院與社區康復的產品,包括偏癱患者上肢神經康復訓練機器人和外骨骼步行訓練康復機器人,面向社區及家庭康復的產品包括智能假肢、殘疾人和老年人生活輔助技術產品等。 英國市場研究公司Technavio報告稱,2015年全球康復機器人市場規模5.77億美元,到2020年有望增長到17.3億美元,複合增長率達24.51%。 就我國而言,目前各類殘疾人超過8600萬,老年人近2億,老齡人口撫養比達到14.33%,超過全球平均水平,未來將對康復機器人等產品有巨大需求。 下游回暖主業改善:在主業薄膜機械方面,我們認爲,若假設下游產能更新速率穩定,則薄膜機械需求與當年薄膜產量(需求量)增加量之間當呈正相關關係。統計發現2011年-2014年該增加量逐年穩定增長,而2015年劇烈下降,這與公司業績的變化趨勢比較一致。結合2016年1-10月份我國薄膜產品產量,我們預測,2016年全年薄膜產量較2015年約增加85萬噸,該增加量同比高出64%左右,未來此趨勢有望延續,公司主業正在隨下游行業回暖。另一方面,公司也在積極拓展高端特種多功能膜生產和銷售,依靠公司先進的機械設備以及智能管理,已得到一定的市場認可,2015年僅一年的運營,便實現了約5246萬元的營業收入以及916萬元的營業利潤,前景相當可觀。 投資建議:此次定增審核通過是公司大戰略重要的一步。看好公司定增項目對公司未來發展的積極作用,及公司大健康戰略未來廣闊的發展空間。我們認爲宏觀經濟和下游行業逐漸回暖,及日益增長的高端薄膜市場將爲公司發展帶來新的契機。預計公司2016年、2017年、2018年的EPS分別爲0.18元、0.31元、0.42元,對應當前股價市盈率分別爲100倍、59倍、和43倍,維持“推薦”評級。 風險提示:(1)宏觀經濟不景氣,下游需求不足;(2)大健康戰略推進不及預期;(3)高端功能薄膜銷售不及預期。