事件:公司公告擬通過全資子公司Best Wisdom 現金收購鄭松興先生及Accurate Gain持有的華南城控股23.20%股權。 現金收購華南城23.20%股權,成爲第一大股東。公司公告擬通過間接持有的全資子公司Best Wisdom,以現金方式收購鄭松興先生及Accurate Gain 分別持有的華南城控股23.20%的股權,收購價格爲每股2.05港元,摺合人民幣每股1.83元,總價約38億港元。本次收購後,公司成爲華南城的第一大股東,但不構成對其的控制。 華南城--大型綜合商貿物流領航者。華南城以建立大型綜合商貿物流及商品交易中心爲主體,輔以完善的配套商業設施和緊鄰主體的住宅物業,業務遍佈中國,包括深圳、南寧、南昌、西安、哈爾濱、鄭州、合肥、重慶等地。在土地儲備方面,華南城竣工未售面積剩餘約807萬平米,發展中物業仍有742萬平米,已購土地可建築面積約1563萬平米,總規劃建築面積高達8182萬平米。 優勢互補,應對地產下半場。本次交易完成後,雙方可以促進在相應重點城市/區域產業集聚和產城融合,發揮雙方各自在土地資源、金融資源、品牌資源及人力資源等各方面優勢,形成資源互補和競爭實力提升。公司通過持有華南城的股權完成產業鏈的延伸和擴張,同時豐富了公司區域佈局、經營業態和業務模式,提升了公司經營的抗風險能力。 投資建議。上市公司堅持定位於“具有區域競爭力的綜合地產開發商”,專注區域、深耕城市、多盤聯動。若本次收購華南城成功,將爲公司產業鏈延伸增添動力,同時雙方形成業務協同,互惠互利。我們預計公司2016和2017年EPS預計在0.82和1.09元。公司2016年10月26日停牌價爲20.24元,對應2016和2017年PE在24.68和18.57倍。由於本次交易尚未完成,華南城的業績預測也並未公告,在不考慮收購華南城對公司利潤表影響的情況下,公司RNAV在28.89元,給予RNAV9折作爲目標價,即26.00元,給予“買入”評級。 風險提示:交易審批風險,匯兌風險,房地產行業面臨基本面下滑和加息兩大風險。