事件: 2017年1月3日公司發佈公告,宣佈中標新疆建設兵團第三師“圖木舒克市紡織工業園區污水處理廠PPP項目(機電設備及服務)”。中標金額1.49億元,中標工期爲自簽訂合同之日起10個月內完成設備安裝和調試,該項目中公司的供貨範圍主要爲包括MBR池在內的污水處理廠相關配套設備及管道等。 主要觀點: 1.項目中標對17年業績有積極影響 1)公司本項目的中標金額爲1.49億元,佔15年全年營業收入的24.64%,將對未來業績有積極影響;2)項目工期較短,僅爲10個月,預計大部分項目利潤將在17年完成兌現;3)根據公告,本項目中公司的供貨範圍爲包括MBR池在內的污水處理廠配套設備和管道,說明該污水處理項目將採取****工藝,並直接帶動公司膜產品的銷售,預計項目整體利潤率較高。 2.資產重組順利推進 2016年9月公司發佈公告,擬通過發行股份及支付現金的方式分別以10.07億元和4.20億元對價收購江蘇凱米和金橋水科100%股權。併購江蘇凱米,將使公司成爲國內產品鏈寬度最廣、研發實力最強的膜企,打開高端膜產品市場“國產替代”市場空間;而對金橋水科的併購,將補齊公司工程能力,拓展公司業務範圍,提升總體營收和利潤體量。本次資產重組將從戰略高度爲公司後續發展提供動力。 截止到目前爲止,公司本次資產重組事項已經獲天津市財政局,天津市教委批准,並獲得中國證監會受理,進展順利。 3.國資背景助力PPP項目拿單 本次併購如順利實施,高新投資參與定增後持股比例將維持在14.03%,與第一大股東差距進一步縮小;同時,背靠河北省國資委,旗下擁有多項水務類資產的河北建設水務將以定增方式入股。依靠兩家股東國資背景,公司在PPP領域的拿單能力將大幅提升。公司16年全年獲得項目訂單20.4億元,其中PPP項目訂單18.5億元,預計大部分訂單將在未來2-3年內轉化爲營業收入和利潤,業績加速兌現值得期待。 結論: 公司資產重組事項順利推進;16年獲得訂單20.4億,業績加速兌現可期;同時具備小市值高彈性特點,值得關注。預計公司2016、2017、2018年營業收入分別爲7.31億元、14.02億元、17.31億元,歸屬淨利潤分別爲0.70億元、2.04億元、2.79億元,每股收益0.25元、0.55元、0.75元,目前股價對應P/E分別爲73.61倍、34.17倍、25.02倍。維持“強烈推薦”評級。 風險提示: 資產重組未能按期完成;PPP項目推進不達預期。