光缆需求持续受益宽带中国,量价齐飞带动业务增长。永鼎股份是国内领先的光纤光缆厂商,已经连续9年被评为“中国光纤光缆最具竞争力企业十强”。公司今年在中国移动特种光缆集采中份额位居第二(22%),同时在贵州、黑龙江等地相继中标广电的光缆集采。随着光纤拉丝二期项目的投产以及工艺水平的提高,公司的光缆毛利率将会有显著提高。我们认为,在“宽带中国”战略、运营商4G持续建设以及国内光纤预制棒供不应求等多重因素的影响下,2017年我国光纤光缆量价齐升的逻辑依旧,公司光缆业务将持续受益。
接连签署海外EPC大单,一带一路带来新机遇。2016年,公司接连签署了多个海外EPC项目合同,合计规模超100亿人民币,对公司2017年至2020年的营收有重大积极影响。目前东南亚、非洲等地区对基础设施建设特别是电力工程建设有着刚性需求,公司承揽项目能力广受认可,国家“一带一路”战略的进一步实施将为公司海外EPC业务带来新的机遇。
新能源汽车注入活力,线束业务可期。公司是唯一一家获得沃尔沃、通用和大众线束供应商资质的内资企业,客户资源稳定。今年新能源汽车的兴起为汽车市场注入新的活力,汽车产量的增长带动了公司线束产品的需求,同时公司也开始新能源汽车高压线束的研发工作,为未来线束业务打开新市场,增长可期。
布局大数据,力争超导市场产业化突破。根据当前进度,预计本会计年底将完成对永鼎致远的收购,第四季度业绩有望参与并表,从而增厚公司利润。公司或借助永鼎致远迅速切入大数据领域市场,并在销售资源上进行整合,充分发挥协同作用。在超导材料方面,公司自主研发生产的超导带材的载流能力以及长度等关键技术指标上处于世界领先水平,未来有望快速切入超导市场。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.25元、0.38元、0.44元,对应PE分别为40倍、27倍、23倍。考虑到公司的成长性,以及通信(申万)全行业57.5倍的估值,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价12.50元。
风险提示:光通信行业竞争激烈;海外工程承揽不确定性;金亭线束业绩承诺不确定性;超导材料市场不确定性。
光纜需求持續受益寬帶中國,量價齊飛帶動業務增長。永鼎股份是國內領先的光纖光纜廠商,已經連續9年被評為“中國光纖光纜最具競爭力企業十強”。公司今年在中國移動特種光纜集採中份額位居第二(22%),同時在貴州、黑龍江等地相繼中標廣電的光纜集採。隨着光纖拉絲二期項目的投產以及工藝水平的提高,公司的光纜毛利率將會有顯著提高。我們認為,在“寬帶中國”戰略、運營商4G持續建設以及國內光纖預製棒供不應求等多重因素的影響下,2017年我國光纖光纜量價齊升的邏輯依舊,公司光纜業務將持續受益。
接連簽署海外EPC大單,一帶一路帶來新機遇。2016年,公司接連簽署了多個海外EPC項目合同,合計規模超100億人民幣,對公司2017年至2020年的營收有重大積極影響。目前東南亞、非洲等地區對基礎設施建設特別是電力工程建設有着剛性需求,公司承攬項目能力廣受認可,國家“一帶一路”戰略的進一步實施將為公司海外EPC業務帶來新的機遇。
新能源汽車注入活力,線束業務可期。公司是唯一一家獲得沃爾沃、通用和大眾線束供應商資質的內資企業,客户資源穩定。今年新能源汽車的興起為汽車市場注入新的活力,汽車產量的增長帶動了公司線束產品的需求,同時公司也開始新能源汽車高壓線束的研發工作,為未來線束業務打開新市場,增長可期。
佈局大數據,力爭超導市場產業化突破。根據當前進度,預計本會計年底將完成對永鼎致遠的收購,第四季度業績有望參與並表,從而增厚公司利潤。公司或藉助永鼎致遠迅速切入大數據領域市場,並在銷售資源上進行整合,充分發揮協同作用。在超導材料方面,公司自主研發生產的超導帶材的載流能力以及長度等關鍵技術指標上處於世界領先水平,未來有望快速切入超導市場。
盈利預測與投資建議。預計2016-2018年EPS分別為0.25元、0.38元、0.44元,對應PE分別為40倍、27倍、23倍。考慮到公司的成長性,以及通信(申萬)全行業57.5倍的估值,首次覆蓋,給予“買入”評級,目標價12.50元。
風險提示:光通信行業競爭激烈;海外工程承攬不確定性;金亭線束業績承諾不確定性;超導材料市場不確定性。
