配电设备龙头战略布局能源互联网。公司是国内输配电设备制造的领军企业,也是国内最早生产中压预制式电缆附件的企业之一。2014年,公司制定三年发展规划,逐步谋求从生产制造向运营端的业务转型,并致力于成为能源互联网系统解决方案运营商。
传统主业拐点可期。公司主营电网智能化业务。2015年以来,公司OEM策略逐步调整,区域市场持续取得突破,其配电产品在国家电网公司下属的16个省局实现中标,其中包括山西、河北、黑龙江等10个第一次中标的省份。此外,公司下属子公司中标的巴西变电站及输电线路项目,预算总投资4.93亿元,年特许经营收益0.78亿元,预计公司主业业绩拐点即将来临。
打造国际业务运营中心。公司以1.09亿元并购大连瑞优能源100%股权。后者是一家集海外电网投资运营、国际工程承包、国贸、电商、仓储为一体的综合性企业,定位中能旗下国际业务运营中心。2015-2017年承诺净利分别不低于1400万元、2100万元、3150万元,合计承诺实现净利润6650万元。
进军新能源领域。公司设立熠冠新能源涉足光伏产业,2015-2017计划总投资光伏电站28亿元,装机容量350MW,预计共实现净利2.36亿元;此外,公司内外兼修,分别通过非公开发行(不超过8.16亿元)和对外合作开展电动物流及充电网络运营业务,逐步铺开新能源领域战略布局。
股权激励及总经理增持彰显对公司未来发展信心。公司于2016年9月1日,向14名中高层管理人员和核心技术(业务)人员授予限制性股票,行权价格23.42元。按照解锁条件,2016-2019年公司净利同比分别不低于30%、20%、20%、20%。此举将股东、公司、经营者利益有机结合,充分调动公司经营管理层的工作积极性,是公司未来三年实现业绩目标的有力保障。
盈利预测与评级。公司是国内输配电设备制造的领军企业,2015年以来国际和国内市场取得突破,传统主业订单将持续稳健增长,预计业绩拐点来临;公司通过并购大连瑞优能源打造国际业务运营中心;同时进军新能源光伏、电动物流及充电运营领域,打造能源互联网系统解决方案运营商;此外,公司适时推出的股权激励将为未来业绩增长保驾护航。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元,按照行业平均估值,给予2017年77倍PE,对应目标价47.74元,首次给予“买入”评级。
风险提示。主业订单不及预期,新能源项目拓展不及预期。
配電設備龍頭戰略佈局能源互聯網。公司是國內輸配電設備製造的領軍企業,也是國內最早生產中壓預製式電纜附件的企業之一。2014年,公司制定三年發展規劃,逐步謀求從生產製造向運營端的業務轉型,並致力於成爲能源互聯網系統解決方案運營商。
傳統主業拐點可期。公司主營電網智能化業務。2015年以來,公司OEM策略逐步調整,區域市場持續取得突破,其配電產品在國家電網公司下屬的16個省局實現中標,其中包括山西、河北、黑龍江等10個第一次中標的省份。此外,公司下屬子公司中標的巴西變電站及輸電線路項目,預算總投資4.93億元,年特許經營收益0.78億元,預計公司主業業績拐點即將來臨。
打造國際業務運營中心。公司以1.09億元併購大連瑞優能源100%股權。後者是一家集海外電網投資運營、國際工程承包、國貿、電商、倉儲爲一體的綜合性企業,定位中能旗下國際業務運營中心。2015-2017年承諾淨利分別不低於1400萬元、2100萬元、3150萬元,合計承諾實現淨利潤6650萬元。
進軍新能源領域。公司設立熠冠新能源涉足光伏產業,2015-2017計劃總投資光伏電站28億元,裝機容量350MW,預計共實現淨利2.36億元;此外,公司內外兼修,分別通過非公開發行(不超過8.16億元)和對外合作開展電動物流及充電網絡運營業務,逐步鋪開新能源領域戰略佈局。
股權激勵及總經理增持彰顯對公司未來發展信心。公司於2016年9月1日,向14名中高層管理人員和核心技術(業務)人員授予限制性股票,行權價格23.42元。按照解鎖條件,2016-2019年公司淨利同比分別不低於30%、20%、20%、20%。此舉將股東、公司、經營者利益有機結合,充分調動公司經營管理層的工作積極性,是公司未來三年實現業績目標的有力保障。
盈利預測與評級。公司是國內輸配電設備製造的領軍企業,2015年以來國際和國內市場取得突破,傳統主業訂單將持續穩健增長,預計業績拐點來臨;公司通過併購大連瑞優能源打造國際業務運營中心;同時進軍新能源光伏、電動物流及充電運營領域,打造能源互聯網系統解決方案運營商;此外,公司適時推出的股權激勵將爲未來業績增長保駕護航。預計公司2016-2018年EPS分別爲0.50元、0.62元、0.79元,按照行業平均估值,給予2017年77倍PE,對應目標價47.74元,首次給予“買入”評級。
風險提示。主業訂單不及預期,新能源項目拓展不及預期。
