主业承压,2015年大幅关店减亏。截止2016H1,公司拥有129家门店,其中超市120家,百货9家,主要分布在福州、厦门等福建省内地区。近些年受到电商冲击以及租金和人工成本的上升,经营业绩持续承压,2015年营收达64.9亿元,但由于关闭14家门店,将装修费用一次性摊销、赔偿违约金以及固定资产等损失,导致2015年归母净利润为亏损3.74亿元。
收购久爱系列公司,切入高速增长的电商代运营行业。公司于2016年1月份以7.8亿元收购了三家电商代运营公司。电商代运营市场规模在2015年超过4200亿元,预计在2020年有望超2万亿元。目前久爱系列公司负责运营的品牌包括全友家居、泸州老窖、云南白药、玛氏、华润等品牌,2016年的GMV有望超过10亿元,为承诺净利润的完成保驾护航。久爱公司成立之初就是定位于毛利率足够高、互联网程度相对弱、足够的市场规模,刚开始是做品牌的天猫旗舰店运营,后来做产品买断经销模式,然后做C2B产品定制,不断地往话语权、议价权、毛利率更高的方向发展。
布局体育专卖和体育彩票业务。公司2012年于英特体育签订了独家品牌协议,可以在15个省市开设英特体育专卖店,截止2016Q3,在福建省开设13家,浙江1家,江苏1家门店。2013年12月份,公司与福建省福利彩票发行中心签订协议,打算在公司商场、超市开展代理销售福利彩票项目,涉及的终端彩票销售的收银机有近2500台。我们认为,公司的体育业务,将依托线下门店专卖的优势,开展更多的赛事运营业务,通过不断提高赛事运营能力,打造自有的赛事IP,从而更大的带动线下体育专卖店的销售,形成良性互动。
盈利预测及估值:公司2016-2018年的EPS分别为0.47元、0.24元、0.29元,对应的PE分别为25.04x、49.28x、40.81x,给予“增持”评级。
风险提示:主业持续下滑;电商代运营及体育业务开展不及预期。
主業承壓,2015年大幅關店減虧。截止2016H1,公司擁有129家門店,其中超市120家,百貨9家,主要分佈在福州、廈門等福建省內地區。近些年受到電商衝擊以及租金和人工成本的上升,經營業績持續承壓,2015年營收達64.9億元,但由於關閉14家門店,將裝修費用一次性攤銷、賠償違約金以及固定資產等損失,導致2015年歸母淨利潤為虧損3.74億元。
收購久愛系列公司,切入高速增長的電商代運營行業。公司於2016年1月份以7.8億元收購了三家電商代運營公司。電商代運營市場規模在2015年超過4200億元,預計在2020年有望超2萬億元。目前久愛系列公司負責運營的品牌包括全友家居、瀘州老窖、雲南白藥、瑪氏、華潤等品牌,2016年的GMV有望超過10億元,為承諾淨利潤的完成保駕護航。久愛公司成立之初就是定位於毛利率足夠高、互聯網程度相對弱、足夠的市場規模,剛開始是做品牌的天貓旗艦店運營,後來做產品買斷經銷模式,然後做C2B產品定製,不斷地往話語權、議價權、毛利率更高的方向發展。
佈局體育專賣和體育彩票業務。公司2012年於英特體育簽訂了獨家品牌協議,可以在15個省市開設英特體育專賣店,截止2016Q3,在福建省開設13家,浙江1家,江蘇1家門店。2013年12月份,公司與福建省福利彩票發行中心簽訂協議,打算在公司商場、超市開展代理銷售福利彩票項目,涉及的終端彩票銷售的收銀機有近2500台。我們認為,公司的體育業務,將依託線下門店專賣的優勢,開展更多的賽事運營業務,通過不斷提高賽事運營能力,打造自有的賽事IP,從而更大的帶動線下體育專賣店的銷售,形成良性互動。
盈利預測及估值:公司2016-2018年的EPS分別為0.47元、0.24元、0.29元,對應的PE分別為25.04x、49.28x、40.81x,給予“增持”評級。
風險提示:主業持續下滑;電商代運營及體育業務開展不及預期。
