影视、综艺、体育持续发力,四季度业绩可期。公司前三季度实现营收18.7亿元(+27.46%),归母净利润1.8亿元(-6.50%)。公司影视、综艺板块开发的部分精品项目在三季度未具备确认条件,三季度盈利有所下降,根据公司三季报显示,《我的新衣》、《深夜食堂》等优质作品大概率能在四季度确认收入,业绩将迎来集中释放期。
优质影视项目储备丰富,网络化、年轻化进程加速中。公司影视板块实力强劲,行业资源丰富,人才方面拥有王俊等六大导演,IP项目储备丰富,16年已确认收入的电视剧有《角力之城》、《爱情万万岁》、《卧虎》、《乱世丽人行》、《猎人》等,由蔡岳勋执导、黄磊领衔主演精品IP剧《深夜食堂》发行良好,创造了公司电视剧单集价格记录,将于17年登陆浙江、北京卫视播出。未来计划制作的项目已达13部之多,其中《蔓蔓青萝》、《骊姬传》等优质项目有望成为爆款。从公司作品来看,影视板块的网络化、年轻化战略已全面推进,有望以厚积薄发之势走出去年低谷,重回电视剧行业龙头。
综艺口碑持续发酵,综艺龙头地位显现。公司综艺业务的创新能力和节目开发运营能力行业领先,综艺表现亮眼。2016年公司主打推出《旋风孝子》(第一季)、《跨界歌王》(原《最美和声》)、《我的新衣》(原《女神的新衣》)、《来吧,说做就做》(档期推迟)等综艺节目,实现了口碑和收视的双丰收。2017年公司计划将有7大项目横跨2017年全年四个季度,并进军网络综艺推出两档顶尖网综,同时联合国内优秀制作公司共推央视三套综艺节目。公司未来将以该版图为基础,发挥在综艺行业的经验积淀和业务资源,有望在综艺行业实现爆发式发展。
体育板块规模发展快,未来想象空间巨大。公司2015年6月进军体育产业,至今营收规模实现了跨越式发展。公司体育板块前三季度营收2.31亿元,已大幅超过去年该板块全年0.58亿元营收,有望成为公司新的盈利增长点。
盈利预测与估值。我们预计公司2016/2017年归母净利润4.48亿元、6.02亿元;对应EPS分别为0.63元和0.85元。参考内容行业和营销行业估值水平,给予公司略高于行业均值16年43倍PE,目标价27元,鉴于公司近期回调较大,股价处在历史低位,且四季度业绩向好,评级调高至“买入”。
风险提示。影视业务开发不及预期,政策风险。
影視、綜藝、體育持續發力,四季度業績可期。公司前三季度實現營收18.7億元(+27.46%),歸母淨利潤1.8億元(-6.50%)。公司影視、綜藝板塊開發的部分精品項目在三季度未具備確認條件,三季度盈利有所下降,根據公司三季報顯示,《我的新衣》、《深夜食堂》等優質作品大概率能在四季度確認收入,業績將迎來集中釋放期。
優質影視項目儲備豐富,網絡化、年輕化進程加速中。公司影視板塊實力強勁,行業資源豐富,人才方面擁有王俊等六大導演,IP項目儲備豐富,16年已確認收入的電視劇有《角力之城》、《愛情萬萬歲》、《卧虎》、《亂世麗人行》、《獵人》等,由蔡嶽勛執導、黃磊領銜主演精品IP劇《深夜食堂》發行良好,創造了公司電視劇單集價格記錄,將於17年登陸浙江、北京衞視播出。未來計劃製作的項目已達13部之多,其中《蔓蔓青蘿》、《驪姬傳》等優質項目有望成為爆款。從公司作品來看,影視板塊的網絡化、年輕化戰略已全面推進,有望以厚積薄發之勢走出去年低谷,重回電視劇行業龍頭。
綜藝口碑持續發酵,綜藝龍頭地位顯現。公司綜藝業務的創新能力和節目開發運營能力行業領先,綜藝表現亮眼。2016年公司主打推出《旋風孝子》(第一季)、《跨界歌王》(原《最美和聲》)、《我的新衣》(原《女神的新衣》)、《來吧,説做就做》(檔期推遲)等綜藝節目,實現了口碑和收視的雙豐收。2017年公司計劃將有7大項目橫跨2017年全年四個季度,並進軍網絡綜藝推出兩檔頂尖網綜,同時聯合國內優秀製作公司共推央視三套綜藝節目。公司未來將以該版圖為基礎,發揮在綜藝行業的經驗積澱和業務資源,有望在綜藝行業實現爆發式發展。
體育板塊規模發展快,未來想象空間巨大。公司2015年6月進軍體育產業,至今營收規模實現了跨越式發展。公司體育板塊前三季度營收2.31億元,已大幅超過去年該板塊全年0.58億元營收,有望成為公司新的盈利增長點。
盈利預測與估值。我們預計公司2016/2017年歸母淨利潤4.48億元、6.02億元;對應EPS分別為0.63元和0.85元。參考內容行業和營銷行業估值水平,給予公司略高於行業均值16年43倍PE,目標價27元,鑑於公司近期回調較大,股價處在歷史低位,且四季度業績向好,評級調高至“買入”。
風險提示。影視業務開發不及預期,政策風險。
