事件描述 公司公告,將原有家電零售業務剝離出售給關聯方山東大中電器,剝離資產94%爲庫存家電,如冰箱、洗衣機、電視機、空調等,評估價格1.38 億元,將以現金形式支付。公司自有物業將保留,並與山東大中籤訂房屋租賃合同,每年金額1800 萬, 租期15 年,每3 年上浮5%。 事件分析及結論 公司已在年底之前徹底解決了與控股股東國美集團之間的同業競爭問題,不再從事家電零售業務,將全力轉型安全智能手機業務,未來面臨名實相符的問題,和新管理團隊加盟的問題,而且公司此前未能推進的增發募資等資本運作均有潛力突破。 公司收購德景電子後,16-18 年承諾業績分別爲6000 萬、8000萬、1 億元,其中安全智能手機ODM 部分,與展訊、元心、虹霸四家合作製造的安全手機僅9 月公告就已有2.7 億元訂單,預計明年大概率爆發式增長,將成爲公司業績增長主要動力。 投資評級與估值 我們保守預測三聯商社16-18 年備考淨利潤爲7000 萬、1.4 億、2 億元,EPS 爲0.28 元、0.55 元、0.8 元。但應高度重視,根據產業反饋,安全手機產業2017 年需求預計在百萬臺以上,產業聯盟出貨量有望達到50 萬部以上,有可能爲德景電子帶來1-2億利潤,彈性巨大,後續存在盈利預測持續上調的空間。中長期目標價看百億市值,目標價60 億市值,對應股價23.72 元,給予推薦評級。 風險提示 安全手機出貨量不及預期;國美自主品牌推廣不及預期。