業績符合預期,盈利能力持續提升 受益於新能源汽車零部件業務及融資租賃業務並表,公司前三季度業績大幅增長,實現營收19.99億元,同比29.19%,歸母淨利潤1.52億元,同比增長124.58%,扣非後淨利潤1.44億元,同比增長463.92%,基本符合預期;其中第三季度實現營收7.2億元,同比增長53.09%,歸母淨利潤0.38億元,同比增長14.42%。受益於毛利率較高的新能車零配件及融資租賃業務提振,公司前三季度銷售毛利率20.76%,同比提升5.02pct,銷售淨利率8.77%,同比提升4.4pct。集團資產新能車零配件業務和二股東資產融資租賃業務的注入整合,有效提升公司整體盈利能力,改善公司業務結構。 新能車補貼政策落地在即,靜待中植新能車資產注入 根據國統局數據顯示,2016年1-9月我國共實現新能源汽車累計產量46.1萬輛,同比提升83.70%,新能車行業仍保持高速增長態勢。隨着國家新能車騙補查處事件告一段落,行業補貼新政有望短期內落地,新能車行業的整車廠也守得雲開見月明,四季度銷量有望實現顯著增長。公司託管的大股東新能源汽車業務也有望在年底放量,一旦收入規模或淨利潤觸發資產注入條件,中植新能源汽車注入上市公司,帶來公司業務多元化的同時也降低與大股東的關聯交易,進一步提升公司盈利能力。 產業佈局完善,有望享行業增長紅利 公司通過前期一系列資本運作,目前通過參股、控股等形式一舉佈局“電池(包括氫燃料電池+鋰電池)+電機+電控+電空調”四大新能源汽車核心技術以及融資租賃後市場服務,新能源汽車全產業鏈版圖佈局完善,未來隨着新能源汽車行業的發展,公司將充分享受行業增長帶來的紅利。 盈利預測及估值 預計公司2016-2018年歸屬上市公司股東淨利潤分別爲2.43、3.57和5.30億元,同比增長168.77%、46.97%和48.57%,對應EPS爲0.21、0.31和0.47元/股,對應當前股價估值爲48、33和22倍。考慮中植新能源業務資產注入以及新能源汽車行業未來發展的相對確定性,我們看好公司的盈利能力和長期成長空間,維持“買入”評級。