全面佈局公用事業和金融創投:公司爲長三角地區公用事業投資控股平台型企業,公司全面佈局公用事業領域,業務範圍包括城市燃氣、城市交通、市政環境三大方向。同時,公司在金融創投領域深耕多年,參股的深圳創新投資、華人文化產業基金是金融創投領域的標杆性企業。 燃氣板塊業績提升空間大:上海大衆燃氣購銷差較高,據H 股招股說明披露,上海大衆燃氣2015年購銷差高達10%,高於行業平均水平。未來,公司將通過更換智能表等方式降低燃氣購銷差,提升燃氣板塊業績。同時,燃氣板塊還將受益於長三角地區的燃氣消費量的增長和燃氣市場化水平提高所帶來的購氣成本降低。 PPP 加速落地爲市政環境板塊增添動力:PPP 項目呈現加速落地的趨勢,截至2016年9月末,財政部PPP 示範項目232個,總投資額7866.3億元,落地率達到58.2%。市政和環境是PPP 關鍵領域,未來有望受益於PPP 項目的加速推進。 金融創投進入豐收期:公司在金融創投領域深耕多年,參股深圳創新投資和華人文化產業基金皆爲行業龍頭,隨着IPO 加速和國家對創投行業鼓勵政策不斷加碼,金融創投有望迎來豐收期。 港股IPO 上市,外延預期強:據公司公告,公司發行的4.79億H 股於2016年12月5日上市,發行價格爲每股3.60港元,共募集資金17.24億港元,約合人民幣15.3億元,募集資金用途主要集中於拓展公司公用事業領域的業務,包括污水、燃氣、公用基礎設施的投資擴建和外延併購等。公司資金充沛,外延預期強。 投資建議:公司爲區域公用事業龍頭,金融創投業務值得期待,外延預期強。我們預計公司2016~2018年EPS 分別爲0.2元、0.28元和0.38元,對應PE 爲30.8倍、22.3倍和16.4倍,給予“買入-A”投資評級,6個月目標價8.5元。 風險提示:公司業務拓展不及預期;金融創投業務業績波動風險。