事件:2016年10月29日,公司發佈2016年三季度業績預告,今年1-9月公司實現營業9.33億元,同比增長95.6%。歸母淨利潤爲1.67億,同比增長161%。公司經營狀況良好,業績穩健。 房地產回暖,增長明顯:2016年公司在房地產方面的業務受寬鬆的貨幣環境及政策環境影響,2016年上半年營業收入增加。 一、二線及周邊城市房價上漲的同時,部分熱點城市場住宅成交量創歷史新高。僅上半年,房地產業務的營業收入就已超過2015年全年的營業收入,同比增長688%。我們推測下半年該增長有所回落,但仍維持在一個較高的水平,預計該板塊的增長率有望達到400%。 響應國家去產能政策,逐步剝離礦業貿易業務:隨着國家產能過剩明顯,公司煤礦業務營業收入逐年下滑,毛利率逐年降低,2016年上半年礦業貿易營業收入同比下降80%,毛利率僅爲0.41。礦業貿易營業收入下降既有國家產能過剩的原因,又由企業逐漸剝離礦業貿易業務造成。2016年3月,中珠醫療簽訂轉讓旗下西海礦業投資有限公司的合約。公司將逐步剝離礦業貿易業務,預計該部分營業收入將繼續下降。 收購一體醫療,佈局腫瘤醫療行業:2015年9月,中珠醫療與一體醫療簽訂股權轉讓協議,2016年2月,中珠醫療完成一體醫療100%股權過戶手續,並完成向一體醫療合計發行的1.3億股人民幣普通股。通過收購一體醫療,公司拓展了醫療器械的業務,並在腫瘤治療領域佈局。僅2016年上半年,該領域業務爲中珠醫療帶來收益1.2億元。隨着中珠醫療新建腫瘤合作中心數量的增加與其醫療器械銷售數量的增長,根據一體醫療歷年業績,預計醫療器械板塊的增長會保持在15%-25%。 員工持股計劃順利完成:公司於2016年4月開始員工持股計劃,截至2016年9月30日,員工持股計劃已完成股票購買。成交均價約爲17.98元/股,買入股票數量佔目前公司總股本的6.96%。通過員工持股計劃,建立員工與企業的利益共享機制,有效激勵員工,提高公司凝聚力與競爭力。 盈利預測及投資評級:我們預測中珠(600568)2016-2018年營業收入分別爲15億、26.5億和33.2億元,歸屬母公司淨利潤爲2.17億、3.87億和5.08億元;摺合2016-2018年EPS分別爲0.31元、0.54元、0.71元;對應PE分別爲74、42和32倍。中珠醫療不單只是醫療器械與醫藥公司,其房地產業務近年來持續走高。該部分業務即可爲公司帶來可觀的收入,又可爲醫療器械與醫藥的發展提供現金流,雙方互相促進,因此我們首次給予“增持”評級。 風險提示:房地產受國家政策調控的影響,價格與銷量不穩定,導致利潤大幅下降的風險;儀器銷售難達預期增速的風險;項目建設期延長,從而影響收益的風險;