轉型之路逐漸清晰,網優龍頭全力進軍雲計算。華星創業是國內通信網絡技術服務行業的龍頭企業,業務範圍涵蓋網絡建設、網絡維護及網絡優化三個細分領域。由於網絡服務行業的技術壁壘不高,很難形成差異化的競爭優勢,限制了公司進一步做大做強的步伐。前期公司多次嘗試切入其他領域,包括意向收購公衆信息進軍駐地網、通過產業基金佈局IDC雲計算領域等,並沒有形成清晰的轉型思路。但是由於公衆信息光纖到戶項目進度未達預期,公司決定終止對其收購,並幾乎同時開啓了現金收購互聯港灣的進程,反而使得華星創業原本較爲模糊的轉型路線變得清晰起來,雲計算將成爲公司未來發展的重點: 藉助SD-WAN打造國內差異化混合雲服務:互聯港灣與國內SDN創業公司-大河互聯合作,打造國內第一張基於SDN技術的-廣域DCI網絡,爲IDC/混合雲用戶打造了穩定、靈活和彈性的SDN-DCI網絡,爲最終用戶建立有差異化的混合雲服務。 行業趨勢:混合雲市場未來有望佔主導,DCI網絡或成爲下一代骨幹網。近年來數據流量的持續爆發增長驅動IDC市場規模快速擴張,而數據流量由傳統數據中心轉向雲數據中心的趨勢使得傳統IDC服務商不得不向雲服務商升級。由於混合雲融合了公有云和私有云的綜合優勢,未來混合雲有望在整個雲計算市場中佔據主導地位。與此同時,IDC互訪流量的快速增長使得骨幹網難以承壓,通過建設DCI(數據中心互聯)網絡,將IDC互訪流量進行分流是解決這一問題的有效方法。DCI網絡有望和傳統骨幹網一起組成下一代骨幹網,整體網絡的利用效率將得到顯著提升。 互聯港灣:“IDC+DCI+SDN”搶佔混合雲市場,連橫合縱構建混合雲生態。基於對行業發展趨勢的精準判斷,互聯港灣一邊擴充IDC規模,一邊在北上廣三地建立了DCI-SDN網絡,同時互聯港灣還和品高雲攜手推出了業內領先的混合雲體系,助力客戶快速構建滿足自身高速發展和穩定運營的IT體系。此外,傳統行業對信息化升級的需求爲互聯港灣進軍垂直領域帶來了絕佳的契機。未來兩年互聯港灣將尋找深耕細分行業的集成商作爲合作伙伴,通過合作的模式共同幫助傳統企業實現其對信息化的訴求,基於現有平台打造一個涵蓋多個垂直細分領域的混合雲生態圈。 盈利預測與投資建議:6個月目標價16.33元,首次覆蓋給予“買入”評級 我們預計2016~2018年公司的備考淨利潤分別爲0.82億元、1.40億元和1.82億元,對應攤薄EPS分別爲0.192元、0.326元和0.424元。考慮到公司建立的DCI-SDN網絡具有稀缺的技術優勢,我們給予公司一定的估值溢價,2017年50xPE,目標市值70.0億元,對應目標價16.33元,首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示:1)業績增速不達預期;2)標的公司盈利不達預期