一、事件概述 我們調研聯發股份,與公司高管就公司運營狀況和未來發展規劃情況進行了交流。 二、分析與判斷 主業穩健發展,業績快速提升 公司爲色織布行業領先企業,擁有集軋花、紡紗、染紗、織布、整理、針織、家紡、印染、製衣爲一體的完整的產業鏈。目前公司已具備年產棉紗21萬錠、色織布1.6億米、印染布6000萬米、襯衫1100萬件、針織紗和針織布各6000噸、家紡面料3000萬米的生產能力,未來有望逐步向埃塞俄比亞等非洲國家佈局產能。受益於原聯發熱電(現聯發環保新能源)全部並表,子公司聯發天翔、聯發領才減虧,人民幣貶值,以及管理水平提高、成本下降等因素,前三季度公司實現淨利潤2.36億元,同比增長32.69%,業績提升迅速。 深化佈局環保領域,培育新盈利增長點 公司積極佈局環保新能源領域。2015年收購子公司聯發熱電剩餘40%股權,2016年8月更名爲江蘇聯發環保新能源有限公司,目前收入主要來源於電、蒸汽、污水處理等,未來有望將秸稈發電、生物質發電、污水處理、固廢處理、危廢處理等作爲發展方向,培育新盈利增長點。 積極尋求投資項目,激勵基金增強經營活力 公司現金流充裕,2015年設立上海崇山投資公司,未來有望通過股權投資、併購、財務投資等方式發掘優質項目、拓展業務領域,推進產業經營和資本經營互補發展。2016年8月,公司推出長期基金激勵計劃,當年度淨利潤增加額在1億元以內的部分按增加額的30%提取,超出1億元的部分按20%提取。我們認爲激勵基金的推出有助於公司吸引、穩定中高層管理人員和核心骨幹人才,持續增強經營活力。 三、盈利預測與投資建議 公司主業穩健發展,環保領域佈局逐步深化,同時積極尋求投資項目,培育新利潤增長點。預計2016-2018年EPS爲1.13/1.27/1.45元,對應PE爲16/14/13倍,上調至“強烈推薦”評級。 四、風險提示 新業務拓展不達預期,海外需求疲弱,匯率波動。