事件:公司公布16年三季报,三季度实现营收13.87亿元,同比减少8.44%;实现归属于母公司股东净利润1275万元,同比减少81.53%;每股收益0.03元。
地产项目结转减少拖累业绩,公司控费能力提升。公司2016年前三季现实营收入13.87亿元,同比减少-8.44%,归属于母公司股东净利润1275万元,同比减少81.53%,主要是由于本期房地产项目结转的营收减少,部分存量商品房促销,以及北京武夷等部分项目亏损所致。三季度ROE为0.63pct,同比下降6.13个pct,销售毛利率为16.84%(前值31.47%),同比下降16.63个pct。三费比率有明显改善,公司控费能力得到提升。
离岸人民币创新低,公司汇收收益扩大。公司财务费用本期4139万元(前值6941万元)、同比下降41.01%,主要是由于公司期初归还美元借款,本期实现汇兑收益,且去年同期汇兑损失金额较大所致。10月人民币持续贬值,截止至10月27日,离岸人民币跌至6.792,创记录新低,预计四季度公司汇兑收益将持续扩大。
完成对北京武夷100%持有,通州项目业绩性锁定强。16年上半年,公司完成北京武夷10%股权的收购后持有其100%股权,北京武夷花园南区项目拆迁、立项、保障房建设等工作推进加速。北京武夷花园南区项目位于通州区核心区域,含地上、地下总建筑面积109.41万方,集商品房、保障房、商业、酒店、学校、托老所以及配套设施于一体。其中,商品房占45.1万方、保障房占6.5万方、商业7.1万方及其他。目前项目已于4月已完城保障房地下室结构施工,正推进上部主体工程。预计新房售价4.6万,项目货值在207.46亿元,有望为公司未来营收和利润提供坚实保障。
负债率进一步下降,与进出口银行签订战略协议。与资产负债率持续改善,同比下降6.6%至80.95%(前值86.67%)。财务结构明显优化。5月公司公告与中国进出口银行福建省分行签订额度40亿元战略合作协议,中国进出口银行将优先考虑为公司对外经济合作项目提供信贷以及一揽子金融服务方案,有利于缓解公司资金压力,改善公司财务状况。
国际工程承包项目进展顺利,半年已超全年目标。截止至16年上半年,公司新增签约的国际工程项目共7个,实现合同金额24.83亿元,同比增长219%,已超额完成16年22亿元的目标。三季度虽未有新增承包项目,但全年板块业绩靓丽已成定局。
大股东增持完成显信心,二股东披露减持计划。截止至6月20日,公司第一大股东福建建工完成增持,福建建工累计增持公司615.6万股(不含配股),占公司总股本1.42%,增持后占公司总股本32.41%,累计增持金额9488万元,彰显对公司未来发展的信心。9月,公司第二大股东能源集团公布因调整自身资产结构拟减持公司999.6万股,减持价不低于14.50元/股。
投资建议:公司三季报业绩虽受拖累,但内部财务结构实现优化,得益于人民币贬值从而汇收收益扩大,国际工程项目发展势头强劲,预计能为公司全年业绩提供支撑。大股东完成增持,北京通州项目业绩锁定性强、公司未来发展前景值得期待。
我们预计公司2016-2018年EPS为0.14、0.36和0.48,对应当前股价PE估值为132.3X、49.6X、37.9X,维持“买入-A”评级,6个月目标价22.1元。
事件:公司公佈16年三季報,三季度實現營收13.87億元,同比減少8.44%;實現歸屬於母公司股東淨利潤1275萬元,同比減少81.53%;每股收益0.03元。
地產項目結轉減少拖累業績,公司控費能力提升。公司2016年前三季現實營收入13.87億元,同比減少-8.44%,歸屬於母公司股東淨利潤1275萬元,同比減少81.53%,主要是由於本期房地產項目結轉的營收減少,部分存量商品房促銷,以及北京武夷等部分項目虧損所致。三季度ROE為0.63pct,同比下降6.13個pct,銷售毛利率為16.84%(前值31.47%),同比下降16.63個pct。三費比率有明顯改善,公司控費能力得到提升。
離岸人民幣創新低,公司滙收收益擴大。公司財務費用本期4139萬元(前值6941萬元)、同比下降41.01%,主要是由於公司期初歸還美元借款,本期實現匯兑收益,且去年同期匯兑損失金額較大所致。10月人民幣持續貶值,截止至10月27日,離岸人民幣跌至6.792,創記錄新低,預計四季度公司匯兑收益將持續擴大。
完成對北京武夷100%持有,通州項目業績性鎖定強。16年上半年,公司完成北京武夷10%股權的收購後持有其100%股權,北京武夷花園南區項目拆遷、立項、保障房建設等工作推進加速。北京武夷花園南區項目位於通州區核心區域,含地上、地下總建築面積109.41萬方,集商品房、保障房、商業、酒店、學校、託老所以及配套設施於一體。其中,商品房佔45.1萬方、保障房佔6.5萬方、商業7.1萬方及其他。目前項目已於4月已完城保障房地下室結構施工,正推進上部主體工程。預計新房售價4.6萬,項目貨值在207.46億元,有望為公司未來營收和利潤提供堅實保障。
負債率進一步下降,與進出口銀行簽訂戰略協議。與資產負債率持續改善,同比下降6.6%至80.95%(前值86.67%)。財務結構明顯優化。5月公司公告與中國進出口銀行福建省分行簽訂額度40億元戰略合作協議,中國進出口銀行將優先考慮為公司對外經濟合作項目提供信貸以及一攬子金融服務方案,有利於緩解公司資金壓力,改善公司財務狀況。
國際工程承包項目進展順利,半年已超全年目標。截止至16年上半年,公司新增簽約的國際工程項目共7個,實現合同金額24.83億元,同比增長219%,已超額完成16年22億元的目標。三季度雖未有新增承包項目,但全年板塊業績靚麗已成定局。
大股東增持完成顯信心,二股東披露減持計劃。截止至6月20日,公司第一大股東福建建工完成增持,福建建工累計增持公司615.6萬股(不含配股),佔公司總股本1.42%,增持後佔公司總股本32.41%,累計增持金額9488萬元,彰顯對公司未來發展的信心。9月,公司第二大股東能源集團公佈因調整自身資產結構擬減持公司999.6萬股,減持價不低於14.50元/股。
投資建議:公司三季報業績雖受拖累,但內部財務結構實現優化,得益於人民幣貶值從而滙收收益擴大,國際工程項目發展勢頭強勁,預計能為公司全年業績提供支撐。大股東完成增持,北京通州項目業績鎖定性強、公司未來發展前景值得期待。
我們預計公司2016-2018年EPS為0.14、0.36和0.48,對應當前股價PE估值為132.3X、49.6X、37.9X,維持“買入-A”評級,6個月目標價22.1元。
