公司公布三季报,前三季度营业收入8684万元,同比增长169.65%,归母净利润-3121万元,亏损增长-44.64%;其中三季度单季度营业收入4412万元,同比增长190.05%,归母净利润-763万元,同比减少5682.41%。
核心观点。
收入增长主要源于技术咨询规划服务业务的快速增长和合并增加子公司:根据公司的中报显示,技术咨询规划服务业务的增速较快,同时中环世纪(100%股权)、清控人居(17.9%股权)和支付通(18.93%股权)三家公司相继并表带来了收入的增长,而由此带来的营业成本、管理费用和销售费用的大幅增加致前三季度亏损同比扩大。
海绵城市PPP项目持续落地,增发缓解资金压力:公司已先后中标迁安市海绵城市建设PPP项目(总投资11.2亿元)和遂宁市海绵城市建设PPP项目(总投资10亿元),继续扩大在海绵城市建设领域的优势;同时公司的非公开发行股票预案(拟募集资金总额不超过48.56亿元)在持续推进之中,发行完成后,控股股东华融泰的持股比例将超过30%,同时募集资金将有效缓解公司在经营层面的资金压力。
财务预测与投资建议。
我们维持公司2016-2018年净利润分别为0.36、2.85和4.72亿元,不考虑此次增发EPS分别为0.04、0.28、0.47元,若考虑本次增发,EPS将会被摊薄,但公司募投项目未来的利润潜在增长空间较大,业绩有望大幅提升。目前可比公司估值为17年34倍,考虑公司在海绵城市规划与建设领域的稀缺性和增长潜力,给予20%溢价,即2017年40倍PE,维持目标价为11.2元,维持“增持”评级。
风险提示。
PPP项目的招投标存在不确定性,订单的落地数量和速度会显著影响2017-2018年业绩;非公开发行股票募集资金可能存在不确定性;
受宏观经济形势,政府支付能力等因素影响,海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期;
公司公佈三季報,前三季度營業收入8684萬元,同比增長169.65%,歸母淨利潤-3121萬元,虧損增長-44.64%;其中三季度單季度營業收入4412萬元,同比增長190.05%,歸母淨利潤-763萬元,同比減少5682.41%。
核心觀點。
收入增長主要源於技術諮詢規劃服務業務的快速增長和合並增加子公司:根據公司的中報顯示,技術諮詢規劃服務業務的增速較快,同時中環世紀(100%股權)、清控人居(17.9%股權)和支付通(18.93%股權)三家公司相繼並錶帶來了收入的增長,而由此帶來的營業成本、管理費用和銷售費用的大幅增加致前三季度虧損同比擴大。
海綿城市PPP項目持續落地,增發緩解資金壓力:公司已先後中標遷安市海綿城市建設PPP項目(總投資11.2億元)和遂寧市海綿城市建設PPP項目(總投資10億元),繼續擴大在海綿城市建設領域的優勢;同時公司的非公開發行股票預案(擬募集資金總額不超過48.56億元)在持續推進之中,發行完成後,控股股東華融泰的持股比例將超過30%,同時募集資金將有效緩解公司在經營層面的資金壓力。
財務預測與投資建議。
我們維持公司2016-2018年淨利潤分別為0.36、2.85和4.72億元,不考慮此次增發EPS分別為0.04、0.28、0.47元,若考慮本次增發,EPS將會被攤薄,但公司募投項目未來的利潤潛在增長空間較大,業績有望大幅提升。目前可比公司估值為17年34倍,考慮公司在海綿城市規劃與建設領域的稀缺性和增長潛力,給予20%溢價,即2017年40倍PE,維持目標價為11.2元,維持“增持”評級。
風險提示。
PPP項目的招投標存在不確定性,訂單的落地數量和速度會顯著影響2017-2018年業績;非公開發行股票募集資金可能存在不確定性;
受宏觀經濟形勢,政府支付能力等因素影響,海綿城市項目的建設進度和支付情況可能會低於預期;
