一、事件概述。 公司發佈2016年三季報,1-9月實現營業收入50.03億元,同比增長1.69%;歸母淨利潤2.12億元,同比增長315.40%;扣非淨利潤0.12億元,同比增長109.09%;每股收益0.32元。 二、分析與判斷。 業績大幅提升,持續推進轉型升級。 公司業績高速增長的主要原因包括:1)2015年加大了關閉虧損嚴重門店的力度,前三季度同比虧損門店減少;2)收購的久愛致和等電商公司自2016年起納入合併範圍,帶來新增利潤;3)旗下超市持續整合供應鏈,通過拓展生鮮業務提升了聚客能力、增強了商品竟爭力,擴大了銷售額;4)轉讓持有的長沙中泛公司19.50%股權,投資收益同比增加1.89億元。我們認爲未來公司或將加大力度拓展社區生活超市業態,繼續由規模型擴張向效益型增長轉變,加速業務轉型升級。 深耕電商代運營,線上線下協同發展。 公司於1月完成了對久愛致和、久愛天津、瀘州致和三家公司的全資收購。三家公司從提供電商運營服務升級到互聯網全渠道銷售、再擴展到互聯網全渠道銷售定製化產品,逐步形成了較強的競爭優勢和盈利能力,未來有望進一步豐富產品線和服務類別、開發更多新客戶,助力公司擴大線上銷售規模和品牌影響力,實現線上線下業務協同發展。 發力體育板塊,培育新盈利增長點。 公司深化佈局體育板塊,致力於推動“全民健身新時尚”,全資子公司英特體育逐步發揮品牌渠道優勢、積極參與體育賽事營銷,有效提升了品牌形象。我們認爲,受益於國家對體育產業的扶持和全民健身意識的不斷增強,公司體育業務有望迎來更大發展機遇,成爲新盈利增長點。 三、盈利預測與投資建議。 公司業績顯著提升,持續深化電商代運營領域佈局,未來或將加大力度拓展體育業務,培育新利潤增長點。預計2016-2018年EPS爲0.36/0.36/0.45元,對應PE爲31/31/25倍,維持“強烈推薦”評級。 四、風險提示。 電商代運營表現低於預期,體育業務發展不及預期。