投资要点
中国药物研发外包领跑者:公司自2000年成立以来,深耕药物研发外包,共申报319个临床申请,获得200多个3类药的临床批件,其客户群体覆盖2014年中国制药工业企业100强中的40余家,在中国临床前CRO企业中遥遥领先。2013-2015年,华威医药营业收入保持高速增长,2015年突破1亿元,相比2014年增长108%,2015年净利润7185万元。
打造“CRO+药品产业化”的医药全产业链闭环 :公司自2013年以来,先后成立子公司布局CRO全产业链:礼华生物从事临床试验服务、南京威诺德医药从事CMO服务、南京西默思博从事BE/PK生物样品检测业务以及南京黄龙生物从事MAH业务。2016年9月,公司加快建设药品产业化平台,与康缘药业合作共同出资成立药物研发、生产销售企业“康缘华威”,公司将享受药品上市后的巨大收益。
在研项目储备充足支撑业务增长,仿制药一致性评价订单爆发放量:公司通过多年的积累,储备充足的在研新药项目以支撑药物研发业务的高速增长,预计2016-2018年药品研发项目的收入将分别达:1.95亿、2.43亿和3.08亿元;此外,仿制药一致性评价订单将在短期内爆发增长,为公司贡献至少2亿元的营业收入。
投资建议
我们预计公司2016-2018年归母净利润1.35亿、1.93亿和2.81亿元,EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元,对应PE分别为43倍、33倍和25倍。我们长期看好公司的“临床前研究+临床试验+检测业务”协同发展、“CRO+药品产业化”联动的全产业链平台布局,首次给予“增持”评级。
风险提示:1)药品政策风险;2)仿制药一致性评价开展数量不如预期
投資要點
中國藥物研發外包領跑者:公司自2000年成立以來,深耕藥物研發外包,共申報319個臨牀申請,獲得200多個3類藥的臨牀批件,其客户羣體覆蓋2014年中國製藥工業企業100強中的40餘家,在中國臨牀前CRO企業中遙遙領先。2013-2015年,華威醫藥營業收入保持高速增長,2015年突破1億元,相比2014年增長108%,2015年淨利潤7185萬元。
打造“CRO+藥品產業化”的醫藥全產業鏈閉環 :公司自2013年以來,先後成立子公司佈局CRO全產業鏈:禮華生物從事臨牀試驗服務、南京威諾德醫藥從事CMO服務、南京西默思博從事BE/PK生物樣品檢測業務以及南京黃龍生物從事MAH業務。2016年9月,公司加快建設藥品產業化平臺,與康緣藥業合作共同出資成立藥物研發、生產銷售企業“康緣華威”,公司將享受藥品上市後的巨大收益。
在研項目儲備充足支撐業務增長,仿製藥一致性評價訂單爆發放量:公司通過多年的積累,儲備充足的在研新藥項目以支撐藥物研發業務的高速增長,預計2016-2018年藥品研發項目的收入將分別達:1.95億、2.43億和3.08億元;此外,仿製藥一致性評價訂單將在短期內爆發增長,為公司貢獻至少2億元的營業收入。
投資建議
我們預計公司2016-2018年歸母淨利潤1.35億、1.93億和2.81億元,EPS分別為0.42元、0.55元和0.71元,對應PE分別為43倍、33倍和25倍。我們長期看好公司的“臨牀前研究+臨牀試驗+檢測業務”協同發展、“CRO+藥品產業化”聯動的全產業鏈平臺佈局,首次給予“增持”評級。
風險提示:1)藥品政策風險;2)仿製藥一致性評價開展數量不如預期
