2016前三季度營收增長13.52%,歸母淨利潤增長64.29% 公司發佈2016年三季報,實現營收6.22億元,同比增長13.52%;歸母淨利潤8,326.18萬元,同比增長64.29%,位於業績預告中間範圍。公司同時預計16年全年業績增速80-110%,主因是珀挺並表。 廈門珀挺完全並表推升業績,歐美大單落地增強市場信心 報告期內公司淨利潤增速顯著超出營收增速,主要原因是廈門珀挺剩餘80%股權並表,推升盈利質量。廈門珀挺營業收入達25,767.20萬元,貢獻總營業收入的近41%;貢獻淨利潤4,254.71萬元,佔比爲51.10%。我們測算廈門珀挺目前執行中的各類合同總額約1.3億美元。今年9月,珀挺與臺塑集團美國關係企業簽署了兩份業務合同,共計3050萬美元,實現了業務在歐美髮達國家的持續擴張,增強市場信心。珀挺海外訂單以美元計價,有望受益於人民幣貶值,小幅提升報表增速。 設立兩項股權投資基金,推進生物質熱電聯產項目及環保標的併購 公司公告擬作爲有限合夥人,並由三維絲投資作爲普通合夥人,分別與中信信託、安傑資產設立三維絲安傑基金,與華鑫寬衆,國泰君安,三維絲投資設立三維絲華鑫基金。兩支基金均爲雙GP形式,規模分別爲4億元與4.8億元,分別用於投建西峽縣生物質熱電聯產項目及環保標的併購。我們認爲公司靈活運用融資手段,有望進一步推進壯大環保+清潔能源板塊。 大氣治理競爭加劇,環保傳統主營有所下滑 受市場環境等各種因素的影響,公司濾料營業收入比上年同期減少36.37%,利潤大幅下滑。我們認爲,隨着超低排放改造進入攻堅階段,市場競爭愈發激烈,公司大氣治理業務收入易出現較大波動。在火電利用小時數下降的大背景下,濾料的替換週期也可能逐步增長,進一步影響公司業績。 看好珀挺長期發展空間,維持“買入”評級 考慮到大氣治理業務下滑較多,我們根據公司業績指引下調2016-2018年歸母淨利潤至1.42,1.85,2.55億元(前次爲1.61,2.19,2.84億元),對應動態PE51,39,28倍。公司收購珀挺定增成本價17.71元/股,相對當前股價有堅實支撐。看好珀挺業務前景與公司清潔能源板塊佈局,維持“買入”評級。 風險提示:收入確認速度不及預期,拿單進度不及預期。