公司今年1-9月份實現營收9.72億元,同比增加141.39%,歸母淨利潤0.84億元,同比增加176.20%,基本每股收益0.14元,預計全年歸母淨利潤1.10~1.25億元,同比增加254.84%~303.23%。 產能擴張是營收大幅增長的重要原因。公司在原有的三大生產基地基礎上新建喀什、西寧兩大光伏組件生產基地,同時完成了光伏組件和玻璃生產線的全自動化技改,進一步提升產量和品質,產能逐步得到釋放,預計到年底可實現組件1GW產能和光伏玻璃2GW產能。 公司2014年開始佈局光伏電站運營,年內即完成併網光伏電站70MW,去年通過定增募集資金加大了電站運營的投入,截止到今年6月份,已經併網運行的光伏電站達到了220MW,實現電費收入1.25億元,同比增長165.96%,電站運營收入逐步提升,隨着國家不斷推出改善限電狀況的措施,電站收入將進一步增長。未來公司將繼續推進自營電站的建設,2-3年內實現1GW裝機規模。 公司是行業內少有的專注於產業鏈垂直化整合的光伏組件及相關產品生產銷售企業,從光伏設備、單/多晶硅片、電池片、組件到電站,均有技術佈局。光伏玻璃生產線工藝參數不斷優化調整,鍍膜玻璃平均透過率超過94%;自主生產的成套自動串焊機、切片機和層壓機等設備,大大降低了產業鏈環節的擴產成本;電池片效率達到了國家能源局關於“領跑者”計劃的標準。 6.30搶裝之後,光伏行業在第三季度出現低迷,相關產品報價持續走低。但隨着能源局近期下發的5.16GW總裝機規模的扶貧項目和6月下發的《2016年光伏發電建設實施方案通知》訂單在近期開始逐步體現,產業鏈相關產品價格觸底反彈,尤其是上游多晶硅已強勁反彈超過21%,行業回暖趨勢明顯。 我們預計16-18年營收分別爲13.69億元、17.66億元、22.78億元,同期歸母淨利潤分別爲1.19億元、1.57億元、2.11億元,每股收益爲0.19元、0.26元、0.34元。首次覆蓋給予公司“買入”評級,目標價爲11-12元。