公司前三季度營業收入和歸母淨利潤同比增幅分比爲30.9%和49.9%,高於預期。公司實現營業收入51.6億,歸母淨利潤5.3億元。其中,歸母淨利潤大幅上升主要由於非流動資產處置收益較高爲3.5億(主要系處置大慶銀億土地使用權所致)。扣非後歸母淨利潤爲2.0億,同比減少31.8%,主要系本期財務費用同比增加了3.1億。財務費用率從去年同期0.55%上升至6.4%,同比增加5.9個百分點,主要系公司16年不能資本化利息費用增加所致。 ARC資產重組持續推進,比利時邦奇有望併入上市公司平台。公司收購ARC集團業務申請已獲證監會行政許可受理,同時被收購方西藏銀億給與業績承諾:2017-19年實現淨利潤分別不低於1.68/2.62/3.26億。此外,公司控股股東銀億集團旗下的寧波東方億聖於今年6月併購了比利時邦奇公司。比利時邦奇爲歐洲著名汽車廠商DAF位於比利時的汽車變速器工廠,是世界第三大CVT變速器供應商,項目預計總投資10.6億美元。該資產有望在未來注入上市平台,公司主業將進一步聚焦於高端汽車製造業。 公司現金流充裕,在手貨幣資金45億元。公司前三季度經營活動現金流金額爲17.9億,同比增長37.4%,主要系銷售回款增加所致。同時公司本年累計發債28億元,平均債務成本爲7.44%。 公司第一期員工持股計劃完成購買,總金額2.8億,每股成交均價9.67元。“興發穩增-銀億股份1號集合資產管理計劃”於2016年5月10日-25日期間通過二級市場累計買入公司股票0.20億股,佔公司總股本的1.12%,鎖定期爲12個月,自2016年5月26日起至2017年5月25日。 維持中性評級,維持盈利預測。考慮到公司地產業務帶來充裕的現金流,ARC資產重組正在推進過程中,比利時邦奇業務是否併入公司平台尚不具有確定性,我們維持盈利預測16-18年歸母淨利潤爲6.2/7.0/10.1億,同比增速17.6%/13.5%/43.8%,對應EPS:0.24/0.27/0.39元。