事件:2016年10月25日,法尔胜发布2016年三季报。根据报告,法尔胜2016年前三季度营业收入15.7亿元,同比增长22%,净利润1.4亿元,同比增长146%。
公司业务调整与转型带来业绩提升。2016年前三季度公司实现净利润大幅提升,同比增速达到146%,其主要原因有两点,一是2016年上半年,公司以4.6亿元转让三家金属制品子公司100%股权所带来的收益,二是公司成功完成收购摩山保理并实现并表。
收购商业保理,提升盈利能力。公司2016年4月20日通过现金收购上海摩山商业保理有限公司100%股权的议案,2016年上半年,摩山保理已成为公司的全资子公司。
(1)摩山保理完成业绩承诺。根据摩山保理收购方案,摩山保理给出2015年至2017年内各年度扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别达到1.1亿元、1.2亿元和1.6亿元的承诺,2015年摩山保理实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润1.12亿元,完成业绩承诺。2016年上半年,摩山保理业务规模迅速扩大,实现营业收入2.1亿元,同比增速达到105%,净利润0.58亿元,同比增长73%。
(2)摩山保理储备项目众多,业务模式创新。摩山保理储备项目众多,截至2015年10月末,摩山保理储备项目59个,为客户提供保理融资金额约37亿元;此外,摩山保理业务模式创新,2015年5月,公司推动的“摩山保理一期资产支持专项计划”落地实施,募集专项资金4.38亿元,这是国内首单以保理融资债权为基础资产的资产证券化项目。
保理行业未来发展空间较大。2016年1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46380.6亿元,同比增长8.4%,规模庞大的应收账款为保理业务的开展提供了充足的业务基础,随着应收账款增加,企业逾期付款的现象加重,商业保理未来将发挥更加重要的作用。
耀博泰邦增持,公司未来发展可期。2016年中植旗下的耀博泰邦增持公司,截至7月6日,耀博泰邦在公司的持股占比已达到15%。根据公司公告,增持主要是因为江阴耀博对公司发展前景的看好,体现出对公司未来发展的信心。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价15.2元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.41元,0.54元,0.59元。
风险提示:宏观风险;信用风险
事件:2016年10月25日,法爾勝發佈2016年三季報。根據報告,法爾勝2016年前三季度營業收入15.7億元,同比增長22%,淨利潤1.4億元,同比增長146%。
公司業務調整與轉型帶來業績提升。2016年前三季度公司實現淨利潤大幅提升,同比增速達到146%,其主要原因有兩點,一是2016年上半年,公司以4.6億元轉讓三家金屬製品子公司100%股權所帶來的收益,二是公司成功完成收購摩山保理並實現並表。
收購商業保理,提升盈利能力。公司2016年4月20日通過現金收購上海摩山商業保理有限公司100%股權的議案,2016年上半年,摩山保理已成為公司的全資子公司。
(1)摩山保理完成業績承諾。根據摩山保理收購方案,摩山保理給出2015年至2017年內各年度扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤分別達到1.1億元、1.2億元和1.6億元的承諾,2015年摩山保理實現扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤1.12億元,完成業績承諾。2016年上半年,摩山保理業務規模迅速擴大,實現營業收入2.1億元,同比增速達到105%,淨利潤0.58億元,同比增長73%。
(2)摩山保理儲備項目眾多,業務模式創新。摩山保理儲備項目眾多,截至2015年10月末,摩山保理儲備項目59個,為客户提供保理融資金額約37億元;此外,摩山保理業務模式創新,2015年5月,公司推動的“摩山保理一期資產支持專項計劃”落地實施,募集專項資金4.38億元,這是國內首單以保理融資債權為基礎資產的資產證券化項目。
保理行業未來發展空間較大。2016年1-9月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額46380.6億元,同比增長8.4%,規模龐大的應收賬款為保理業務的開展提供了充足的業務基礎,隨着應收賬款增加,企業逾期付款的現象加重,商業保理未來將發揮更加重要的作用。
耀博泰邦增持,公司未來發展可期。2016年中植旗下的耀博泰邦增持公司,截至7月6日,耀博泰邦在公司的持股佔比已達到15%。根據公司公告,增持主要是因為江陰耀博對公司發展前景的看好,體現出對公司未來發展的信心。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價15.2元。我們預計公司2016年-2018年的EPS分別為0.41元,0.54元,0.59元。
風險提示:宏觀風險;信用風險