國盛證券並錶帶來公司業績增長。截止2016第三季度,公司實現營業總收入11.02億元,同比增加32.34%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2.32億元,同比增長643.23%。其中,國盛證券5月6日並表,公司正式開啓轉型金融之路,報告期內證券業務納入合併報表的手續費及佣金收入爲2.87億元,其中三季度單季實現1.82億元。同時,由於募集資金到位,公司實現了1.9億元的利息收入。目前,公司業務分爲證券、投資和線纜三塊,國盛證券作爲證券板塊的核心,是公司淨利潤的最主要貢獻方,也是公司成長性的關鍵所在。 公司計劃購買快樂時代5%股份,分享消費金融市場成長機會。公司公告籌劃購買北京鳳凰祥瑞持有的北京快樂時代科技發展有限公司5%股權,其中北京快樂時代經營趣店(趣分期)、來分期等產品,鳳凰祥瑞持有其19.24%股權,鳳凰祥瑞的執行事務合夥人同屬國盛金控實際控制人所控制,本次收購構成關聯交易。收購金額爲3.75億元,不涉及重大資產重組。目前這一交易尚需獲得股東大會通過。趣分期定位白領、藍領等年輕人群,提供分期服務,用戶積累已過千萬。快樂時代2015年實現2.33億收入,5.33億虧損,2016年即提升至4.78億收入,1.58億淨利潤,增長迅速,若交易順利完成,能夠有效增厚上市公司淨利潤。 金控平台持續構建,大股東資源助力公司發展。在收購國盛證券後,公司先後認購1.1億美元陸金所B股,參股設立保險公司(尚處於保監會審批流程),並且計劃收購北京快樂時代股份。這一系列動作都表明,公司大股東在金融領域的資源將有效幫助公司完善金控佈局,實現外延式發展擴張。 財務預測與投資建議。 我們預測公司2016-2018年每股收益分別爲0.48、0.80、0.94元,參考可比上市券商進行估值,調整後的市淨率一致預期均值爲2.8,預測公司2016年底每股淨資產12.46元,得到公司目標價34.88元,維持買入評級。 風險提示。 國盛證券增資進度低於預期,金融牌照獲取進度低於預期。