三季报符合预期
广东榕泰三季报实现营业收入9.44亿元,同比增长25.72%;净利润7921万元,同比增长204.37%;基本EPS 0.11元。其中Q3单季实现营收3.40亿元,同比增长42.78%;净利润2924万元,同比增长456.53%。三季报业绩符合我们的预期,传统化工业务低位企稳,森华易腾IDC业务是盈利增长的主要来源。公司预计全年净利润区间在9351-11429万元,同比增长350%-450%,我们判断森华易腾贡献8100万元以上。
森华易腾新增大客户订单,全年业绩有保障
公司年初收购子公司森华易腾,森华易腾全年业绩承诺为8840万元,2-12月份并表的净利润至少有8100万元。另外,森华易腾近期大客户开发工作进展顺利,新近开发了苏宁、国美等大客户,与中科院的协议仍在谈判中,客户订单储备充足,全年业绩有保障。
增发加码数据中心,未来五年新增6000台机柜
9月10日,公司公告称拟增发不超过1.9亿股,募集资金不超过16.59亿元,发行价格不低于8.75元/股,投入建设张北云数据中心。张北地区毗邻北京,可通过光纤直连北京,同时有得天独厚的自然资源优势,电力资源丰富,年均温度较低,有利于降低公司IDC机房运营成本。目前森华IDC机房仍然依赖于租赁运营商或第三方机房,自己不拥有IDC机房。租赁机房的运营模式存在产能扩张约束、换租等不确定性,所以不符合公司长远发展的诉求。公司计划从2020年到2022年逐年投放2000台机柜产能,到2022年共建成6000台机柜产能,届时将大大提升公司机柜保有量。
维持“增持”评级
公司传统化工业务维持稳定,盈利主要来自森华易腾,下调16-18年净利润预测分别至1.06/1.50/2.05亿元,对应EPS分别为0.15/0.21/0.29元。现价对应2016-2018年PE分别为64/45/33x。对公司业务进行分部估值,化工业务估值30亿元,IDC业务估值区间为45-50亿元。公司整体合理估值区间为75-80亿元,对应合理价格区间为10.64-11.35元,维持公司“增持”评级。
风险提示:IDC行业增速放缓,云计算等新业务推广低于预期。
三季報符合預期
廣東榕泰三季報實現營業收入9.44億元,同比增長25.72%;淨利潤7921萬元,同比增長204.37%;基本EPS 0.11元。其中Q3單季實現營收3.40億元,同比增長42.78%;淨利潤2924萬元,同比增長456.53%。三季報業績符合我們的預期,傳統化工業務低位企穩,森華易騰IDC業務是盈利增長的主要來源。公司預計全年淨利潤區間在9351-11429萬元,同比增長350%-450%,我們判斷森華易騰貢獻8100萬元以上。
森華易騰新增大客戶訂單,全年業績有保障
公司年初收購子公司森華易騰,森華易騰全年業績承諾爲8840萬元,2-12月份並表的淨利潤至少有8100萬元。另外,森華易騰近期大客戶開發工作進展順利,新近開發了蘇寧、國美等大客戶,與中科院的協議仍在談判中,客戶訂單儲備充足,全年業績有保障。
增發加碼數據中心,未來五年新增6000臺機櫃
9月10日,公司公告稱擬增發不超過1.9億股,募集資金不超過16.59億元,發行價格不低於8.75元/股,投入建設張北雲數據中心。張北地區毗鄰北京,可通過光纖直連北京,同時有得天獨厚的自然資源優勢,電力資源豐富,年均溫度較低,有利於降低公司IDC機房運營成本。目前森華IDC機房仍然依賴於租賃運營商或第三方機房,自己不擁有IDC機房。租賃機房的運營模式存在產能擴張約束、換租等不確定性,所以不符合公司長遠發展的訴求。公司計劃從2020年到2022年逐年投放2000臺機櫃產能,到2022年共建成6000臺機櫃產能,屆時將大大提升公司機櫃保有量。
維持“增持”評級
公司傳統化工業務維持穩定,盈利主要來自森華易騰,下調16-18年淨利潤預測分別至1.06/1.50/2.05億元,對應EPS分別爲0.15/0.21/0.29元。現價對應2016-2018年PE分別爲64/45/33x。對公司業務進行分部估值,化工業務估值30億元,IDC業務估值區間爲45-50億元。公司整體合理估值區間爲75-80億元,對應合理價格區間爲10.64-11.35元,維持公司“增持”評級。
風險提示:IDC行業增速放緩,雲計算等新業務推廣低於預期。
