事件:公司公佈16年三季報,其中營業收入3.41億元,同比下滑15.4%;歸屬母公司淨利潤0.09億元,同比增長8.21%;扣非後淨利潤0.06億元,同比增長59%;基本每股收益0.02元。公司預計2016年全年業績增長區間爲-30%-20%,主要系短期受到俄羅斯市場影響,公司海外收入下降;公司融資規模較去年擴大,預計財務費用有所增加。 業績止跌觸底。 公司三季度銷售依舊下滑16%,但毛利率爲27.6%,較去年同期大幅增長8.4PCT,今年下半年開始水貂原材料庫存已有補庫需要,9月初拍賣會價格已較低點上漲30%,原料價格已走出W底部。預計未來公司毛利率將走出低谷,逐漸恢復到正常水平。另外,俄羅斯匯率今年以來也底部企穩,目前美元兌盧布較年初已貶值20%,盧布升值有利於公司未來對俄羅斯出口業務的恢復。 公司在社交電商的佈局正在穩步推進。 考慮到公司之前在社交電商後端做的佈局,因此在8月以500萬元投資未來時刻10%的股份,佈局前端。優舍科技目前正打算和一家國內領先的供應鏈公司合資成立一家企業,打造美妝供應鏈,而這恰巧能爲未來時刻旗下以“王嶽鵬”爲代表的網紅提供強有力後端支持。美妝從供應鏈來看比服裝好做,季節性、庫存問題都不大,切入點相對簡單。未來公司在社交電商產業鏈上的弱項都會有所佈局,強項進一步強化。 給予“增持”評級,未來3-6個月目標價20.5元。 預計公司16-17年EPS0.05、0.06元,對應PE347、299倍。目前公司增發底價爲14.31元,我們認爲此價格是很好的安全墊,考慮到公司業績止跌觸底以及在社交電商佈局日趨完善,中長期看好。 風險提示。公司在社交電商佈局低於預期等。