皇氏集團2016年前三季度實現淨利潤1.33億元,接近半年報對於業績指引的上限。 公司前三季度實現營收15.95億元,同比增長52.18%,歸屬於上市公司股東淨利潤1.33億元,同比增長76.38%。16Q3單季度公司實現營收4.9億,同比增長30.8%,淨利潤3173萬元,同比增長70.5%。公司業績同比提升主要源於盛世驕陽及完美在線並表。根據三季報披露,公司2016年全年預計實現淨利潤2.77-3.32億元,同比增長50%-80%。 公司乳業及文化雙主業穩健運營。 公司16Q1-16Q3單季度毛利率分別爲26.0%、33.7%、36.4%,單季度毛利率逐季提高,前三季度整體毛利率32.29%,同比略降0.97個百分點;前三季度期間費用率20.64%,同比下降1.82個百分點。 公司圍繞兒童大生態,牽手行業巨頭積極展開佈局。 公司在8月底至9月,先後戰略合作環球智達、奇虎科技、三砥文化、新東方迅程,基於公司旗下盛世驕陽擁有的海量兒童動漫和幼教內容、覆蓋全國的新媒體發行渠道和各地級市、縣的電視播出平台,在兒童智能終端、兒童互聯網平台、兒童3D內容、兒童幼教產品等多領域打開業務空間。 投資建議。 我們預計公司16-18年實現淨利潤爲3.03億、5.05億、6.50億,同比增長64.33%、66.55%和28.69%;考慮未來兒童生態逐漸成熟以及外延空間,17年有望帶來備考業績繼續提升。綜合給予中線目標市值210億,對應目標價25.06元,維持買入評級。 風險提示。 外延整合不及預期,乳業增速放緩,影視文化行業監管風險