投资要点:
拟注入集团传统出版标的,夯实“编、印、发、供”全产业链。公司10月21日公告,拟以现金收购辽宁新华印务公司以及辽宁出版印刷物资配送园,预估收购资金为4亿元。注入标的所属公司控股股东辽宁出版集团,标的业务覆盖传统出版全产业链,新华印务主营出版物印刷,出版印刷物资配送产业园则集图书出版、物资供应、印刷生产、物流配送于一体,公司本次资产注入将增强公司传统出版发行业务实力,同时利好公司传统主业的集约经营,充分发挥集团集约优势,加强公司“编、印、发、供”全产业链的协同效应,公司管理、销售费用有望降低,自上半年内部改革完成后再次加强公司主业盈利能力。
传统主业营收仍有上涨,三季报净利润大增。公司三季报显示,前三季度实现营业收入13.03亿元(+0.89%),主业营收12.8亿元(+0.89%),归属于上市公司股东净利润0.84亿元(+42.48%)。公司继续以“二次创业”发展目标为核心,不断夯实出版发行主业,融合转型持续开展,线上线下销售渠道得到拓展,一般图书销售同比增加,品牌效应增强,同时三费管理成效依旧,三费同比下降10.3%。
国企改革正当时,大教育与泛娱乐将是公司新看点。国企改革风以起,公司是辽宁省内传统传媒企业改革重点对象,得到了省委省政府高度以及省广电局等相关部门重视,在新任管理层上任后,公司开始了“二次创业”的征程,16年上半年内部改革完成,传统出版发行业务稳健发展,对外加大资本运作,多元经营已现雏形,文化金融板块布局涵盖“银行、证券、保险”,投资收益同比增加,我们认为公司基于教材教辅的大教育是重要看点,一方面公司在省内教育方面深耕多年与学校和教育机构建立了紧密联系,另一方面公司将依托现有资源渠道向K-12,、职业、幼儿等教育领域发展,未来想象空间巨大,此外我们看好公司设立文化产业基金重点聚焦泛娱乐产业,积极寻求优质影视动漫、游戏等合作项目,介入泛娱乐产业预期强烈。
盈利预测与估值。预计公司2016-2018年EPS分别为0.20元、0.24元和0.27元。再参考同行业中,皖新传媒、华媒控股、读者传媒2016年PE一致预期分别为36、54、76倍,鉴于公司市值较小,近期转型举措逐项落地,改革转型强烈,我们给予公司2016年65倍估值,对应目标价13元。给予增持评级。
风险提示。大盘系统性风险,公司转型不达预期。
投資要點:
擬注入集團傳統出版標的,夯實“編、印、發、供”全產業鏈。公司10月21日公告,擬以現金收購遼寧新華印務公司以及遼寧出版印刷物資配送園,預估收購資金為4億元。注入標的所屬公司控股股東遼寧出版集團,標的業務覆蓋傳統出版全產業鏈,新華印務主營出版物印刷,出版印刷物資配送產業園則集圖書出版、物資供應、印刷生產、物流配送於一體,公司本次資產注入將增強公司傳統出版發行業務實力,同時利好公司傳統主業的集約經營,充分發揮集團集約優勢,加強公司“編、印、發、供”全產業鏈的協同效應,公司管理、銷售費用有望降低,自上半年內部改革完成後再次加強公司主業盈利能力。
傳統主業營收仍有上漲,三季報淨利潤大增。公司三季報顯示,前三季度實現營業收入13.03億元(+0.89%),主業營收12.8億元(+0.89%),歸屬於上市公司股東淨利潤0.84億元(+42.48%)。公司繼續以“二次創業”發展目標為核心,不斷夯實出版發行主業,融合轉型持續開展,線上線下銷售渠道得到拓展,一般圖書銷售同比增加,品牌效應增強,同時三費管理成效依舊,三費同比下降10.3%。
國企改革正當時,大教育與泛娛樂將是公司新看點。國企改革風以起,公司是遼寧省內傳統傳媒企業改革重點對象,得到了省委省政府高度以及省廣電局等相關部門重視,在新任管理層上任後,公司開始了“二次創業”的征程,16年上半年內部改革完成,傳統出版發行業務穩健發展,對外加大資本運作,多元經營已現雛形,文化金融板塊佈局涵蓋“銀行、證券、保險”,投資收益同比增加,我們認為公司基於教材教輔的大教育是重要看點,一方面公司在省內教育方面深耕多年與學校和教育機構建立了緊密聯繫,另一方面公司將依託現有資源渠道向K-12,、職業、幼兒等教育領域發展,未來想象空間巨大,此外我們看好公司設立文化產業基金重點聚焦泛娛樂產業,積極尋求優質影視動漫、遊戲等合作項目,介入泛娛樂產業預期強烈。
盈利預測與估值。預計公司2016-2018年EPS分別為0.20元、0.24元和0.27元。再參考同行業中,皖新傳媒、華媒控股、讀者傳媒2016年PE一致預期分別為36、54、76倍,鑑於公司市值較小,近期轉型舉措逐項落地,改革轉型強烈,我們給予公司2016年65倍估值,對應目標價13元。給予增持評級。
風險提示。大盤系統性風險,公司轉型不達預期。
