傳統照明與光應用業務平穩發展,進軍無人機與新能源等新領域。(1)公司傳統主營業務爲照明與光應用產品,熒光燈室內照明系列產品的銷售額逐步下滑,而LED產品的銷售額快速增長,傳統照明與光應用業務總體保持平穩發展。(2)2015年3月,公司完成富順光電收購,富順光電業務涉足LED戶外照明、新能源汽車充電樁、智能包裝設備等領域。2015年5月,公司對曼塔智能進行增資控股,佈局無人機產業;公司通過併購等途徑佈局無人機、新能源等新興產業。 富順光電LED業務保持較快發展,進軍充電樁市場。富順光電主要產品包括LED照明產品、LED顯示系統以及櫃台服務產品,主要面向市政工程、金融電信、公路隧道、廣告傳媒、體育場館等行業用戶。(1)富順光電2015年實現營業收入3.9億元,淨利潤6366萬元;受益於LED行業快速發展等因素,預計2016年公司業績增速在20%以上。(2)公司已成功開發出充電樁等產品,佈局新能源汽車領域。2016年8月,富順光電與南京榮悅電子科技有限公司簽署充電樁《購銷合同》,合同金額爲1.05億元。 曼塔S6成功發佈,無人機業務發展前景值得期待。(1)曼塔智能定位於消費級無人機市場;曼塔S6小型無人機於2016年8月正式發佈,2017年有望實現批量銷售。小型無人機更方便攜帶和出行,將成爲消費級無人機市場的重要發展方向;S6定位於小型無人機市場,具有較強的競爭優勢,未來發展前景值得期待。(2)根據市場研究機構IDC預測,全球消費級無人機出貨量將從2016年的39萬臺增長到2019年的300萬臺以上,消費級無人機處於快速發展期。 盈利預測與投資建議:預計2016~2018年營業收入分別爲9.55億元、11.85億元、15.01億元;淨利潤爲0.84億元、1.21億元、1.86億元,對應增速爲47.9%、44.1%、53.9%;EPS分別爲0.23元、0.33元、0.51元,對應市盈率爲68.7、47.7、31.0倍。公司從傳統照明業務向無人機與新能源等新領域轉型,LED業務保持較快發展,無人機與充電樁等新產品發展前景值得期待,首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示:傳統照明與光應用業務增速回落,無人機等新業務發展低於預期。