事件:南天信息发布《关于撤回公司非公开发行股票申请文件的公告》。
市场一直困扰的不确定性担忧终落地。我们前一篇南天信息报告《短期需等待确定信号,中长期激励反转明确》直接指出“..以及公司增发方案上需要明确,建议投资者短期等待确定信号,中长期继续看好公司激励改善和行业利好频出”,并在风险警示直接指出“风险警示:增发及方案的不确定性,需要进一步明确”。除此报告外,另外两篇最新行业报告中均暂时未推荐该标的。我们建议等待确认信号的依据是“2016年来监管层对上市公司再融资审核趋严”,7月27日全景网发文《监管层审核趋严41家上市公司叫停重大事项》为证。
激励改善与利润增厚丝毫未发生变化。公告指出,“公司需对本次非公开发行股票募集资金投资项目采取进一步完善工作,鉴于相关工作需要一定的时间周期…"。并指出“待本次非公开发行募集资金投资项目的完善工作完成后再行安排后续事宜”。公告在暗示修正募集投向后将继续申报增发。推测本次申请撤回后,通过修改并再次申报,将增大后续再融资通过概率,这体现公司改善治理的决心。因而基本面未发生改变。
若撤回不成功,基本面与增发进度延续。若撤回成功,公司激励成本更高,隐含投资机会!申请撤回仍然需要审批获准。1)若监管部门不答应撤回,基本面延续。2)若撤回成功,推测可能重新锁定增发价格,且管理层持股价格与此一致。根据3月15日公告,发行价格由后续市场价格(定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%)决定。当前价格20.83元高于上次增发底价16.30元。理性的投资者存在投资机会,分享与管理层增持成本接近的红利。
诸多乐观增长信号隐含利润反转。1)2015年减值损失4369万元,其中坏账损失2300万元,无形资产减值损失1657万元。2)毛利率连续两年上浮,可见软件业务占比提升。3)卡拉卡尔暗示持续收购的开始。
维持“增持”评级,维持盈利预测。考虑到预计增发与激励延续,外延成为持续战略,买入南天信息等于下买入一个利润反转(历史坏账减值为偶然、毛利率上浮)的标的,并有可能买入成本比高管激励成本低!预计公司2016-2018年营业收入分别为22.60、25.39和27.31亿元。2016-2018年净利润分别为0.21亿、0.52亿和0.57亿,备考利润为0.72、1.20、1.32亿元。
事件:南天信息發佈《關於撤回公司非公開發行股票申請文件的公告》。
市場一直困擾的不確定性擔憂終落地。我們前一篇南天信息報告《短期需等待確定信號,中長期激勵反轉明確》直接指出“..以及公司增發方案上需要明確,建議投資者短期等待確定信號,中長期繼續看好公司激勵改善和行業利好頻出”,並在風險警示直接指出“風險警示:增發及方案的不確定性,需要進一步明確”。除此報告外,另外兩篇最新行業報告中均暫時未推薦該標的。我們建議等待確認信號的依據是“2016年來監管層對上市公司再融資審覈趨嚴”,7月27日全景網發文《監管層審覈趨嚴41家上市公司叫停重大事項》爲證。
激勵改善與利潤增厚絲毫未發生變化。公告指出,“公司需對本次非公開發行股票募集資金投資項目採取進一步完善工作,鑑於相關工作需要一定的時間週期…"。並指出“待本次非公開發行募集資金投資項目的完善工作完成後再行安排後續事宜”。公告在暗示修正募集投向後將繼續申報增發。推測本次申請撤回後,通過修改並再次申報,將增大後續再融資通過概率,這體現公司改善治理的決心。因而基本面未發生改變。
若撤回不成功,基本面與增發進度延續。若撤回成功,公司激勵成本更高,隱含投資機會!申請撤回仍然需要審批獲准。1)若監管部門不答應撤回,基本面延續。2)若撤回成功,推測可能重新鎖定增發價格,且管理層持股價格與此一致。根據3月15日公告,發行價格由後續市場價格(定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%)決定。當前價格20.83元高於上次增發底價16.30元。理性的投資者存在投資機會,分享與管理層增持成本接近的紅利。
諸多樂觀增長信號隱含利潤反轉。1)2015年減值損失4369萬元,其中壞賬損失2300萬元,無形資產減值損失1657萬元。2)毛利率連續兩年上浮,可見軟件業務佔比提升。3)卡拉卡爾暗示持續收購的開始。
維持“增持”評級,維持盈利預測。考慮到預計增發與激勵延續,外延成爲持續戰略,買入南天信息等於下買入一個利潤反轉(歷史壞賬減值爲偶然、毛利率上浮)的標的,並有可能買入成本比高管激勵成本低!預計公司2016-2018年營業收入分別爲22.60、25.39和27.31億元。2016-2018年淨利潤分別爲0.21億、0.52億和0.57億,備考利潤爲0.72、1.20、1.32億元。
