投資要點: 1.事件 公司發佈2016年前三季度業績預告,前三季度公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤842萬元-1,037萬元,同比增長30%-60%。 2.我們的分析與判斷 (一)三大板塊業務佈局完善及三達新併購促增長 公司上市後採取外延併購方式,除傳統主業油氣田自動化業務外,現已具備油田定向井及水平井設備製造及服務、油田環保、智慧糧倉、智慧水務、智慧城市等多種服務的能力,形成了自動化、油氣服務和智慧產業三大主業。 2016年上半年公司三大主營業務均衡發展,其中油氣服務與智慧產業業務上升態勢明顯。根據公司2016年半年報數據,上半年公司自動化業務2016年上半年實現收入5,465萬元,油氣服務業務實現收入3,316萬元,智慧產業業務實現收入3,615萬元。 公司近期定增募集資金4億元,其中公司擬以2.71億投資杭州智慧產業園、1.29億收三達新52.4%股權。此次定增目前已於三季度完成,三達新承諾2016-2017年業績不低於2530、2800萬元。 我們認爲前三季度公司不斷完善業務佈局,三大業務板塊業績不斷提升,同時受新併購公司三達新業績影響,公司業績同比增長較快。我們預計四季度三達新業績貢獻更爲突出,將促進公司全年業績實現快速增長。 (二)橫向拓展進軍智慧糧倉等“智慧+”業務 根據公司RTU產品適合無人值守環境的使用特點,公司通過外延併購等方式積極開拓智慧糧庫、智慧水務等應用領域,包括:(1)公司通過收購浙江求是嘉禾信息技術有限公司和鄭州鑫勝電子科技有限公司部分股權,成功進入智慧糧庫領域。2016年2月,公司收到中儲糧總公司政策性糧食收購一卡通系統項目的中標通知書。這標誌着公司已在智慧糧庫領域邁出重要一步。(2)2015年,公司成功中標南水北調-勝芳淨水廠及配管網工程自控系統,標誌着公司自動化業務在水務行業取得突破。 此外,公司收購杭州青鳥電子100%股權,進軍智慧城市產業。青鳥電子業務範圍爲智慧系統、智能建築、智能弱電、智能安防系統的研發與銷售。 我們認爲公司具備自動化行業的核心技術,工業級RTU產品優勢較大,未來橫向拓展到智慧糧倉及智慧水務有較大發展潛力,將有望成爲公司業績新增長點。 (三)油氣服務:收購三達新切入油田環保,完善油服產業鏈 公司通過整合國內外先進技術和資源,開展通過整合國內外先進技術和資源,開展油氣田地面生產建設項目、工藝裝備製造、鑽完井及壓裂一體化服務、天然氣淨化處理和油田、天然氣淨化處理和油田水處理等環保相關業務。 油氣服務方面,公司收購了澤天盛海100%股權,進軍油田隨鑽測量技術服務領域。近期公司定增4億元,其中1.29億元用於收購新疆三達新技術股份有限公司52.4%股權,切入油田環保板塊。 公司此前在新疆等地提供RTU等自動化產品,具有較多客戶資源;澤天盛海和三達新將和公司傳統油田自動化主業形成較強的業務互補關係,其中三達新承諾2016-2017年業績不低於2530萬、2800萬,澤天盛海承諾2015-2017年業績不低於2800萬、3300萬、3700萬,將助力公司業績實現快速增長。 (四)自動化業務:主業受益國內油田自動化率提升和設備進口替代 公司作爲自動化領域創新產品和行業智慧解決方案提供商,在油氣、化工、水務、智能製造等領域,爲客戶提供DCS、模塊化RTU、一體化RTU、擴展I/O、傳感器及儀表等自動化的產品銷售、有競爭力的行業解決方案和技術服務。 目前我國擁有約30多萬口油氣水井,其數字化進程較慢,整體數字化水平不到30%。井口數字化程度最高的長慶油田、新疆油田僅分別爲50%和20%左右,遠不及歐美平均65%以上的水平。根據中石油的規劃來看,2015年應完成70%油井及100%氣井的數字化改造,但實際上,相應進度遠不達標,未來油氣井的數字化建設有望提速。我國的油氣田自動化滲透率仍有很大的提升空間,公司RTU的產能擴建具有很大的市場空間。 公司的RTU產品及油田自動化整體解決方案在國內三桶油體系內的市佔率達50%以上,擁有較好的市場口碑。以往,三桶油體系內的RTU產品與整體解決方案多選用國外廠商產品。近年來,公司的RTU產品已逐步進入三桶油體系內,並已通過了長時間的油田運營檢驗,具有較高的質量保障。隨着國產化替代進程的逐步深入,公司產品有望獲取更大的市場份額。 3.投資建議 我們判斷未來兩年公司RTU設備及服務將保持穩健增長,智慧糧倉、城市及環保等業務有望超預期。公司業績季節性因素很強,業績高度集中於第四季度。 預計2016-2018年公司備考EPS分別爲0.19/0.27/0.37元,備考PE爲57/40/29倍。公司立足油田RTU傳統主業,進軍環保及智慧糧倉、智慧城市等智慧產業,將受益於智慧產業、物聯網、環保主題,業績具備上調潛力,維持“推薦”評級。 風險提示:油價徘徊傳統業務景氣低迷風險,外延式發展、智慧產業拓展低於預期風險。