事件 廣東榕泰公佈新一輪定向增發預案,擬非公開發行不超過1.90億股,募集資金不超過16.59億元,發行價格不低於8.75元/股。其中投入張北榕泰雲計算數據中心建設項目13.39億元,償還銀行貸款3.2億元。 定增建設自有機房,加速轉型 2016年初公司收購森華易騰以來,積極向數據中心轉型。森華易騰是國內領先的IDC服務商。目前森華IDC機房仍然依賴於租賃運營商或第三方機房,自己不擁有IDC機房。租賃機房的運營模式存在產能擴張約束、存在換租的不確定性,所以不符合公司長遠發展的訴求。公司計劃從2020年到2022年逐年投放2000臺機櫃產能,到2022年共建成6000臺機櫃產能,屆時將大大提升公司機櫃保有量。 緊鄰北京適合數據中心佈局,張北自然條件得天獨厚 北京是全國數據中心最大的需求市場,森華易騰目前業務也集中在北京地區,但是目前北京已禁止在六環內新建數據中心,張北距北京僅225公里,可以通過光纖直連北京,是北京附近最適合佈局數據中心的縣市。張北建設數據中心成本端具有兩點優勢:1)年平均氣溫不到3攝氏度,夏天數據中心可以通過自然風冷,不需要額外增加空調製冷;2)新能源電力資源豐富,每年輸出新能源發電量50億度,可爲數據中心機房提供充足用電配套。預計張北數據中心項目的運營成本可以較現有數據中心運營水平降低30%-40%。目前已有多家數據中心、雲計算服務商前往張北新建數據中心項目。 維持“增持”評級 預計2016、2017、2018年公司淨利潤分別爲1.26、1.52、2.14億元,對應EPS分別爲0.18、0.22、0.30元。現價對應2016-2018年PE分別爲55、46、32倍。對公司業務進行分部估值,化工業務估值30億元,IDC業務估值區間爲45-50億元。公司整體合理估值區間75-80億元,合理價格區間10.64-11.35元,維持“增持”評級。 風險提示:IDC行業增速放緩,雲計算等新業務推廣低於預期。