投资要点:
建议询价37.02元,合理估值区间91.8~114.26元。冰川网络是国内开发运营一体化网络游戏企业,专注于客户端网络游戏,盈利能力强。募投资金将用于开发新的游戏产品,有利于进一步提高公司盈利能力。我们预测冰川网络2016-2018年EPS为1.97/2.33/2.81元,对应发行价37.02元。给予公司行业平均58倍PE和22.24倍PS,对应公司股票合理估值区间91.8~114.26元。
专注于客户端网络游戏,盈利状况良好。公司目前已上线2款端游,即将上线1款端游,这3款端游玩家付费率和留存率情况良好。公司端游以自主运营为主,毛利率较高,2013-2015年公司自主运营收入均占营业收入的95%以上,毛利率超过90%,高于行业平均水平。
精细化运作下优质端游宝刀不老。端游玩家粘度大、产品生命周期长,精品端游产品周期长达10年以上。MMORPG仍是端游的主要组成部分,未来增速仍有保证,2014年国内国内MMORPG类端游销售收入为389.1亿元,占端游总市场的63.90%,预计2017年达到491.6亿元人民币,市场份额提升至67%。
借力资本市场加强端游业务,进军页游、手游,带来新盈利增长。公司此次募集资金主要投入端游项目的开发,从而建立公司端游产品矩阵,分散公司营收来源,平滑公司业绩波动性。并在原有技术的基础上,进军页游手游市场,有望形成涵盖优质长周期端游、页游和手游在内的产品矩阵,实现公司游戏人群覆盖程度的大幅提升。
风险提示:产品依赖风险,新产品适销风险,市场竞争加剧风险
投資要點:
建議詢價37.02元,合理估值區間91.8~114.26元。冰川網絡是國內開發運營一體化網絡遊戲企業,專注於客户端網絡遊戲,盈利能力強。募投資金將用於開發新的遊戲產品,有利於進一步提高公司盈利能力。我們預測冰川網絡2016-2018年EPS為1.97/2.33/2.81元,對應發行價37.02元。給予公司行業平均58倍PE和22.24倍PS,對應公司股票合理估值區間91.8~114.26元。
專注於客户端網絡遊戲,盈利狀況良好。公司目前已上線2款端遊,即將上線1款端遊,這3款端遊玩家付費率和留存率情況良好。公司端遊以自主運營為主,毛利率較高,2013-2015年公司自主運營收入均佔營業收入的95%以上,毛利率超過90%,高於行業平均水平。
精細化運作下優質端遊寶刀不老。端遊玩家粘度大、產品生命週期長,精品端遊產品週期長達10年以上。MMORPG仍是端遊的主要組成部分,未來增速仍有保證,2014年國內國內MMORPG類端遊銷售收入為389.1億元,佔端遊總市場的63.90%,預計2017年達到491.6億元人民幣,市場份額提升至67%。
借力資本市場加強端遊業務,進軍頁遊、手遊,帶來新盈利增長。公司此次募集資金主要投入端遊項目的開發,從而建立公司端遊產品矩陣,分散公司營收來源,平滑公司業績波動性。並在原有技術的基礎上,進軍頁遊手遊市場,有望形成涵蓋優質長週期端遊、頁遊和手遊在內的產品矩陣,實現公司遊戲人羣覆蓋程度的大幅提升。
風險提示:產品依賴風險,新產品適銷風險,市場競爭加劇風險
