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【平安证券】皖通科技:业绩稳健的细分市场龙头,积极寻求外延增长机会

【平安證券】皖通科技:業績穩健的細分市場龍頭,積極尋求外延增長機會

平安證券 ·  2016/09/13 00:00  · 研報

平安觀點:

多年來公司業績基本保持平穩增長態勢:公司是國內交通信息化的領軍企業,業務涵蓋高速公路信息化、港口航運信息化、城市智能交通、智能安防等領域。由於公司主要業務與基礎設施投建情況關聯度高,營收增速波動較大,但近年來歸母淨利潤增長表現基本穩定,近三年各項業務毛利率也未出現顯著波動。

公司是專業化的高速公路信息化供應商:公司是國內少數幾家最專注於高速公路信息化領域的上市公司之一。公司業務遍佈全國20多個省份,且在安徽省內具有巨大的競爭優勢,佔有過半的市場份額。根據“十三五”規劃,“十三五”時期高速公路里程將達約15萬公里,CAGR約為4%,據此測算,高速公路信息化市場規模每年可保持在150億元以上,存量道路的運維項目將成為新增長點。此外,公司也介入了車聯網業務,致力於研發實現車路協同的V2X技術,公司路測設備發射系統已獲得專利。

公司在港口航運信息化領域具有絕對優勢:公司通過全資收購華東電子介入港口航運信息化領域。華東電子產品覆蓋碼頭堆場、地泵、皮帶傳送、集卡運輸等諸多環節,在全國90%的港口均有使用,盈利能力強,在國內港口航運信息化市場佔據絕對的優勢。公司旗下主打產品通用散雜貨碼頭操作系統和計算機智能集裝箱碼頭操作系統分別佔據全國70%和60%的市場份額。目前,公司正在跟隨國家“一帶一路”戰略,同時開拓以非洲、拉丁美洲為重點區域的海外市場,並正在古巴籌劃成立合資公司。

公司以“互聯網+”業務拓展產業鏈佈局:在國家大力推動“互聯網+”的背景下,公司於2015年推出了“互聯網+”業務,佈局“互聯網+交通”和“互聯網+港口航運”兩個方向,以求延伸公司在產業鏈中的覆蓋長度,充分挖據傳統業務的潛在價值。目前,公司已推出“行雲天下”移動端應用和公眾號、“拖櫃寶”物流平臺以及“海易通”供應鏈金融平臺,業務發展狀況良好,未來有望在細分市場獲得成功。

公司積極尋求外延發展機會:近年來,公司曾籌劃了三次重大資產注入,涉及安徽廣電集團、軟通動力等優質企業。儘管三次籌劃均因故終止,但在六個月承諾期結束後,預計公司仍將繼續尋求通過併購重組置入優質資產,預計標的為IT同業企業,尤其是尋求迴歸A股的中概股,而現存主要績優業務仍將以子公司形式繼續保留在上市公司旗下。

盈利預測與投資建議:預計公司16至18年EPS分別為0.24元、0.29元、0.36元,對應9月12日收盤價的PE分別為56.1、46.3、38.1倍。我們認為,公司在細分市場具有技術、經驗和客户資源方面的明顯優勢,並看好公司在業務發展方面的戰略部署和尋求外延增長的努力。我們看好公司的發展前景,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

風險提示:交通領域基建投資規模縮減,增量市場增速放緩;行業競爭加劇,業務擴張受阻;重組併購相關政策變動,公司外延發展途徑受限。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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