法爾勝(000890.CH/人民幣11.43, 未有評級)公佈2016年中報:營收9.4億元,同比增長14%;歸母淨利潤0.4億元,同比增長18%;基本每股收益0.10元。 中銀非銀點評: 金屬製品盈利有限,保理護航業績增長。 報告期內公司金屬製品業務平穩發展,但毛利率較底,盈利空間有限,該業務營收7.1億元,同比增加0.8%。公司積極尋求新盈利點,以12億現金完成對摩山保理的收購。憑藉保理業務出色的盈利能力,報告期實現營收2.1億元,爲公司貢獻淨利潤約0.6億元,推動公司業績實現增長。 主業發展承壓,虧損資產適時剝離。 公司是目前世界最大的特種中細規格鋼絲繩生產基地,但受需求低迷、成本增加、競爭激烈等諸多不利因素影響,金屬製品業務發展承壓。公司先後剝離貝卡爾特鋼絲製品公司、江陰法爾勝特鋼製品有限公司以及江陰法爾勝金屬製品有限公司等虧損資產,公司輕裝前行,業績有望提升。 3.4億增資摩山保理,致力打造新金融品牌。 公司3.4億元加碼摩山保理,淨資產進一步增加。公司積極開展保理業務,儲備項目資源,爲客戶實現應收賬款融資。摩山保理業務涉及貿易、能源、機械製造及建設工程等諸多行業,着力打造最具價值的新金融品牌。2016年至2018年摩山保理業績承諾分別爲1.2億元、1.6億元與1.845億元。 保理行業前景廣闊,純正保理標的先發優勢顯著。 國內企業潛在應收賬款存量不斷攀升,中小企業資金需求量大,保理行業前景廣闊。摩山保理作爲我國首家發行ABS的領先商業保理企業,積極拓展融資渠道並降低融資成本。此外,摩山保理具有顯著的品牌優勢,爲公司提供廣泛的業務觸角,保理業務規模不斷擴大。作爲A股市場唯一的純正保理標的,公司未來發展值得期待,建議長期關注。