投资要点事件:公司发布2016年半年报,2016年1-6月公司实现营业收入7.89亿元,同比上升25.81%,归母净利润6427万元,同比上升6.64%,EPS为0.09元。
服务类产品收入大幅提升,期间费用控制良好:分产品看,公司2016年1-6月试剂类产品实现收入3.11亿,占比39.49%(去年同期为39.89%)同比上升24.62%;仪器类产品实现收入1.14亿元,占比14.46%(去年同期为27.81%),同比下降34.52%;服务收入3.45亿元,占比43.76%(去年同期为30.89%),同比上升78.37%。公司服务类收入大幅增长,主要是公司医学独立实验室的检测业务开始为公司贡献业绩。从费用率情况看,公司2016年1-6月销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.56%(+0.37PCT)、16.04%(+0.13PCT)及1.79%(+0.46PCT),公司费用率情况稳定,费用控制良好。
定位精准医疗,布局基因诊断:2014年11月,公司胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒(半导体测序法)及基因测序仪获得医疗器械注册证,是国内少有的取得二代测序仪器及试剂注册的厂商。该产品主要用于无创产前筛查,目前我国基因测序市场发展仍不成熟,但个性化基因诊断是未来分子诊断的一大发展方面,我们认为公司率先进入国内基因诊断蓝海市场,未来发展空间极大。
率先发展医学独立实验室,已为公司贡献业绩:公司独立实验室的客户主要是以二级以下的医院为主,目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等8个体外诊断实验室,2016年上半年,医学独立实验室营业收入比上年同期增长50.41%,各个实验室的运营状况得到不断改善,有望为公司进一步贡献利润。
涉足医院投资,产业链进一步完善:2014年4月,公司与中大控股共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司,开始涉足医院投资。2015年8月,公司与巴中市恩阳区人民政府签署了《巴中市恩阳区人民医院合作框架协议》,双方拟共同出资成立恩阳区人民医院项目管理公司,负责巴中市恩阳区人民医院建设项目。
2015年12月,公司与贵州省凯里市人民政府签署医院项目合同,成立项目管理公司建设凯里市三级甲等综合医院项目。布局医院是公司全产业链发展战略的重要举措,未来公司倾向于投资公立医院,进一步深入医疗服务领域。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.18、0.22和0.31元,给予增持一A建议,6个月目标价为28.8元,相当于2016年160倍的动态市盈率。
风险提示:政策风险、行业竞争加剧、产品研发不达预期
投資要點事件:公司發佈2016年半年報,2016年1-6月公司實現營業收入7.89億元,同比上升25.81%,歸母淨利潤6427萬元,同比上升6.64%,EPS為0.09元。
服務類產品收入大幅提升,期間費用控制良好:分產品看,公司2016年1-6月試劑類產品實現收入3.11億,佔比39.49%(去年同期為39.89%)同比上升24.62%;儀器類產品實現收入1.14億元,佔比14.46%(去年同期為27.81%),同比下降34.52%;服務收入3.45億元,佔比43.76%(去年同期為30.89%),同比上升78.37%。公司服務類收入大幅增長,主要是公司醫學獨立實驗室的檢測業務開始為公司貢獻業績。從費用率情況看,公司2016年1-6月銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為16.56%(+0.37PCT)、16.04%(+0.13PCT)及1.79%(+0.46PCT),公司費用率情況穩定,費用控制良好。
定位精準醫療,佈局基因診斷:2014年11月,公司胎兒染色體非整倍體21三體、18三體和13三體檢測試劑盒(半導體測序法)及基因測序儀獲得醫療器械註冊證,是國內少有的取得二代測序儀器及試劑註冊的廠商。該產品主要用於無創產前篩查,目前我國基因測序市場發展仍不成熟,但個性化基因診斷是未來分子診斷的一大發展方面,我們認為公司率先進入國內基因診斷藍海市場,未來發展空間極大。
率先發展醫學獨立實驗室,已為公司貢獻業績:公司獨立實驗室的客户主要是以二級以下的醫院為主,目前共有廣州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、濟南等8個體外診斷實驗室,2016年上半年,醫學獨立實驗室營業收入比上年同期增長50.41%,各個實驗室的運營狀況得到不斷改善,有望為公司進一步貢獻利潤。
涉足醫院投資,產業鏈進一步完善:2014年4月,公司與中大控股共同投資設立中山大學醫院投資管理集團有限公司,開始涉足醫院投資。2015年8月,公司與巴中市恩陽區人民政府簽署了《巴中市恩陽區人民醫院合作框架協議》,雙方擬共同出資成立恩陽區人民醫院項目管理公司,負責巴中市恩陽區人民醫院建設項目。
2015年12月,公司與貴州省凱裏市人民政府簽署醫院項目合同,成立項目管理公司建設凱裏市三級甲等綜合醫院項目。佈局醫院是公司全產業鏈發展戰略的重要舉措,未來公司傾向於投資公立醫院,進一步深入醫療服務領域。
投資建議:我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.18、0.22和0.31元,給予增持一A建議,6個月目標價為28.8元,相當於2016年160倍的動態市盈率。
風險提示:政策風險、行業競爭加劇、產品研發不達預期