事件:公司發佈半年報,2016年上半年公司實現營業收入1.48億元,同比下滑37.6%;歸母淨利潤1531萬元,同比下滑72.1%。 員工持股計劃正在購買,彰顯公司發展信心。公司第一期員工持股計劃規模1.5億元,槓桿1:1,正在通過二級市場購買開爾新材股份。截至8月1日,公告已累計買入股票佔總股本1.38%,成交金額7727萬元,成交均價19.35元。 中報業績雖下滑,預測下半年將有顯著改善。中報業績下滑的主要原因有二:1、訂單收入確認機制(發貨、工程進度等因素)帶來的業績衝擊;2、由於脫硫脫銷節能高峰已過帶來的工業保護搪瓷材料銷量的下降。未來,隨着城市地鐵放量建設帶來的站臺搪瓷材料需求增長,以及建築用搪瓷外立面對玻璃幕牆的替代,公司的長期發展樂觀。報告預測公司在下半年將有顯著的業績改善(據調研紀要預測)。 搪瓷材料板在城軌建設中越發普及。“十三五”期間,全國新增地鐵里程預計在3000~4000公里,按平均每1.8公里設站(未剔除重複設站),新增地鐵站臺約2000個,未來市場空間規模爲40~60億元。隨着售價降低(生產成本亦下降),搪瓷鋼板正在被全國各地地鐵線路所接受,北京新建地鐵已使用搪瓷鋼板。報告預測,公司2016年來自地鐵與隧道的訂單收入在3億元左右。 以環保爲戰略支點,綠色搪瓷幕牆替代玻璃幕牆勢在必行。根據新規,學校、醫院與黨政機關等建築物3層以上不得使用純玻璃幕牆,搪瓷鋼板因其安全、耐腐蝕等優點被廣泛所接受。此外,公司的新產品搪瓷幕牆(如自清潔、自發光)正在逐漸爲市場所接受,未來將成爲公司一大爆發點。 投資建議:預測2016~2018年eps分別爲0.44元、0.65元和0.84元,對應PE分別爲52倍、35倍和28倍,推薦“增持”。 風險提示:新幕牆產品與地鐵站搪瓷鋼板推進不及預期。