事件:公司公告2016年半年報。 2016年上半年營收增加,實現歸母淨利潤下滑9.36%。2016年上半年公司完成營業收入4.07億元,同比增加36.22%;其中房地產主營業務收入3.68億元,佔比高達90.48%,同比上年增加41.08%;出租汽車服務收入2049萬元,同比上年減少4.63%。報告期內,公司實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.42億元,比上年同期減少9.36%。 毛利率保持高位,負債率維持低位。截至報告期末,公司毛利率爲73.76%,較上年同期小幅增加1.89%。公司淨利率爲32.15%,較上年同期大幅下滑17.91%,主要還是受到營業稅金及附加、三項費用的上升影響。公司資產負債率爲48.57%,同比上升8.67%;有息負債率爲41.72%,同比上升9.44%;剔除預收賬款的資產負債率爲45.81%,同比上升7.07%;淨資產負債率爲20.77%,同比上升22.05%。公司貨幣現金爲4.22億元,一年內到期的非流動負債4.24億元,無短期償債風險。 大股東承諾2017年之前解決同業競爭,公司已停牌或涉重組。公司大股東華鑫置業承諾:1)凡上市公司參與競標的項目,華鑫置業及其下屬子公司均不參與競標;2)2017年12月31日前,以市場化的方式逐步將存在同業競爭情況的相關業務與資產注入到上市公司,使上市公司成爲華鑫置業下屬唯一商務不動產運作平台。目前,公司已於2016年8月25日停牌,持有公司控股股東華鑫置業100%股權的上海儀電集團通知正在籌劃與公司相關的重大事項,或涉及重大資產重組或非公開發行股份。 投資建議:公司未來有望成爲A股智慧園區第一股,給予“增持”評級。公司轉型聚焦智慧產業社區運營商,項目佈局長三角區域,未來有望與大股東的智慧產業社區產生協同作用。大股東承諾2017年之前解決同業競爭,旗下相關業務注入到上市公司預期強烈。我們預計公司2016、2017年EPS分別爲0.31、0.38元,公司8月25日停牌價爲11.93元,對應2016、2017年PE分別爲38.48倍和31.39倍。2016年給予公司45XPE,對應目標價13.95元,給予“增持”評級。 風險提示:公司智慧園區項目推進不及預期,大股東解決同業競爭、資產注入不及預期。