本报告导读:
业绩低于预期,经营持续下滑,公司整合全球生产基地资源变革供应链体系,夯实主业的同时,继续对旗下自营品牌进行重点推广,盈利前景待观察。维持谨慎增持评级。
投资要点:
维持“谨慎增持”评级,上调目标价。业绩略低于预期,经营持续下滑,公司未来转型布局与自营品牌盈利前景尚不明朗,我们下调2016-18年EPS预测为-0.14/-0.16/-0.16元(此前2016-17年为0.00/0.04元),上调目标价6.40元,对应2016年8.5倍P/S,谨慎增持评级。
主业调整,营收净利双降。1)报告期营收3.08亿元(-5.06%),主要系中高端运动针织面料及成衣市场需求持续低迷所致。归母净利润-0.37亿元(-19.48%),亏损系公司多点布局,湖北、巴基斯塔生产基地建设和自有品牌投入等各项费用开支影响;2)Q2营收1.64亿元(+20.23%),有所反弹,但净利润拖累H1业绩表现,营业利润-0.28亿元(-30.11%),净利润-0.24亿元(-35.92%)。
费用小幅上升,盈利水平下降。整体毛利率20.05%(-0.87pct),基本持平。销售/管理费用率17.63%(+0.08pct)/15.25%(+0.82pct),基本持平。财务费用率5.95%(+1.87pct),主要系银行贷款增加,利息支出增长。净利率-13.61%(-1.95pct),主要系大额递延所得税影响。
供应链变革夯实主业,参股子公司或拿到任天堂代理权。1)湖北生产基地基本完成,上海、湖北、巴基斯坦三地生产订单协同效应有望夯实中高端运动纺织面料主业,增强盈利能力;2)参股皿鎏软件25.87%,后者是任天堂、索尼公司认定正式开发商,涉及原创手机游戏开发,未来有望拿到《Pokemongo》代理权,或超市场预期。
风险提示:国内外需求持续低迷、转型不达预期等。
本報告導讀:
業績低於預期,經營持續下滑,公司整合全球生產基地資源變革供應鏈體系,夯實主業的同時,繼續對旗下自營品牌進行重點推廣,盈利前景待觀察。維持謹慎增持評級。
投資要點:
維持“謹慎增持”評級,上調目標價。業績略低於預期,經營持續下滑,公司未來轉型佈局與自營品牌盈利前景尚不明朗,我們下調2016-18年EPS預測為-0.14/-0.16/-0.16元(此前2016-17年為0.00/0.04元),上調目標價6.40元,對應2016年8.5倍P/S,謹慎增持評級。
主業調整,營收淨利雙降。1)報告期營收3.08億元(-5.06%),主要系中高端運動針織面料及成衣市場需求持續低迷所致。歸母淨利潤-0.37億元(-19.48%),虧損系公司多點佈局,湖北、巴基斯塔生產基地建設和自有品牌投入等各項費用開支影響;2)Q2營收1.64億元(+20.23%),有所反彈,但淨利潤拖累H1業績表現,營業利潤-0.28億元(-30.11%),淨利潤-0.24億元(-35.92%)。
費用小幅上升,盈利水平下降。整體毛利率20.05%(-0.87pct),基本持平。銷售/管理費用率17.63%(+0.08pct)/15.25%(+0.82pct),基本持平。財務費用率5.95%(+1.87pct),主要系銀行貸款增加,利息支出增長。淨利率-13.61%(-1.95pct),主要系大額遞延所得税影響。
供應鏈變革夯實主業,參股子公司或拿到任天堂代理權。1)湖北生產基地基本完成,上海、湖北、巴基斯坦三地生產訂單協同效應有望夯實中高端運動紡織面料主業,增強盈利能力;2)參股皿鎏軟件25.87%,後者是任天堂、索尼公司認定正式開發商,涉及原創手機遊戲開發,未來有望拿到《Pokemongo》代理權,或超市場預期。
風險提示:國內外需求持續低迷、轉型不達預期等。
