報告要點 事件描述 公司發佈2016年半年報,報告期內,實現營業收入6.92億元,同比增長24.43%;歸屬母公司淨利潤3848.47萬元,同比增長55.08%,實現EPS0.08元。報告期內,公司解除定增收購匯元通100%股權的重大資產事項,改爲協議約定以8580萬美元對價收購標的26%股權。 事件評論 上半年業績穩增長,跨境產業成新增長點。文具主業方面,2015年底公司嘗試在國內市場推廣“Kinbor”這一自主的生活時尚品牌,建成獨立官網,並在多家電商平台開設旗艦店,卓有成效,品牌溢價逐步凸顯,疊加人民貶值的紅利,毛利率提升4.63個百分點;營業收入雖受到文具出口產業低迷的影響同比下降6.79個百分點,但毛利仍維持接近15%的增長。跨境產業方面,靈雲傳媒穩步增長,實現營收2.35億元,若剔除去年同期僅並表5、6兩個月的影響,報告期內的實際同比增速我們推算應該在6%左右,全年完成8450萬元淨利潤業績承諾的問題不大;進口跨境電商業務順利推進,上半年實現營收0.62億元,毛利率11.29%。報告期內,歸屬母公司淨利潤增厚0.13億元,對應55.08%的同比增長,主要歸因於靈雲傳媒並表,以及公司及靈雲傳媒在當期獲得的875萬元政府補助。此外,由於匯元通26%股權的實際交割時間是在7月份,因而報告期內並未貢獻任何利潤。 切入跨境支付藍海市場,業績有望迎來井噴。基於文具業務的穩增長,公司在跨境產業的佈局值得重點關注,其中,圍繞“匯元通”打造的跨境支付產業鏈或成爲下一個爆發點。國內第三方支付機構由於涉足跨境支付業務的時間尚短,在海外市場的綜合運營能力羸弱,給予匯元通顯著的先發優勢,伴隨優質客戶的接連落地,進入壁壘逐步提升,這一藍海市場具備巨大的成長潛力。 重申廣博股份的推薦邏輯:1、參股匯元通26%的股權是政策高壓下的權益之計,雙方已形成深度綁定,在各項條件滿足的前提下,公司不排除完成匯元通剩餘股份的收購;2、圍繞匯元通打造的跨境支付產業鏈有望成爲下一個業績爆發點,我們認爲,匯元通所具備的“中外混血”背景以及豐富跨境支付服務經驗,將成爲其擴寬客戶深度和廣度的核心競爭力;3、Uber中國與滴滴快車合併事件的影響尚不確定,即便明年終止合作,匯元通也具備繼續簽約大客戶的能力。 風險提示:收購標的進程不達預期,新客戶簽約不達預期